东阳光科,东阳光科拟增发股份收购东阳光药控股权

电极箔龙头,拟控股东阳光药

上海2月16日 –
中国广东东阳光科技控股股份有限公司周三晚间公告称,拟以增发股份的方式收购同属实际控制人的宜昌东阳光长江药业股份有限公司
2.262亿股内资股,占后者50.04%股权,该笔股权资产作价32.2亿元人民币。

科技世界网     发布时间:2017-11-28    医药网11月28日讯
11月25日,东阳光科公告最新收购重组报告书,公司收购港股东阳光药股份事宜有了重大进展。报告书显示,上市公司拟通过发行股份购买资产的方式,以总价32.21亿元向宜昌东阳光药业购买其持有的东阳光药2.262亿股内资股(占其总股本的50.04%)股份。交易完成后,东阳光药将成为上市公司控股子公司,东阳光科产业将延伸至医药工业领域。
东阳光科原有主营业务以铝深加工、化工产品生产、电子材料及元器件制造为主。本次收购标的东阳光药是一家以抗病毒药物为核心,涵盖抗病毒、内分泌和心血管等疾病治疗领域药物开发、生产及销售的制药企业。此前,由于国内外市场低迷、国内铝箔制造业产能过剩、过度竞争等原因,东阳光科净利润一度出现大幅下滑。尽管2016年行业调整周期阶段性结束,但东阳光科表示,由于主营业务所处行业长期发展空间较为有限,企业希望从新兴产业挖掘利润增长点。
不过,东阳光科标的公司作出业绩承诺的合理性却受到质疑。东阳光药业承诺标的公司在2017年、2018年、2019年期间各年度承诺净利润数分别不低于4.80亿元、5.75亿元、6.52亿元。而东阳光药2014年、2015年、2016年净利润分别为1.35亿元、2.66亿元、2.96亿元。对此,东阳光科方面表示,东阳光药2017年1-6月相比2016年同期收入增长19.19%,归属于母公司股东的净利润增长40.41%,收入利润持续快速增长主要得益于核心产品可威在全国市场销售量进一步增大。此外,东阳光药2017年、2018年、2019年承诺净利润分别为4.8亿元、5.75亿元和6.52亿元,同比增长率分别为26.11%、19.79%、13.39%,均低于报告期内实际净利润的增长率。

   
公司传统主营业务为电子新材料、合金材料和化工产品,其中业绩贡献最大的产品是电极箔和氟化工产品,受益于环保压力下电极箔、化工行业产能缩减致产品价格上涨,17年公司业绩大幅改善。另公司拟发行股份收购东阳光药50.04%股权,成为其控股股东,已获证监会审核通过,一旦收购完成,公司业绩将再大幅提升(东阳光药17年实现净利6.47亿元)。

公告提出,本次交易价格以协议签署日前20日东阳光药的交易均价(折合人民币14.24元/股)为基准。东阳光科将向东阳光药的控股股东宜昌东阳光药业增发5.45亿股作为支付对价,每股发行价5.91元。

    电极箔行业龙头,兼并发展氟化工

宜昌东阳光药业承诺东阳光药在2017年、2018年、2019年期间各年度承诺净利润数分别为不低于4.80亿元、5.75亿元、6.52亿元。若低于该承诺数额,宜昌东阳光药业将以本次交易中所获股份进行补偿。

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公司布局铝电容全产业链,是国内最大的化成箔、亲水箔生产商,核心产品为铝电解电容器用电极箔;同时兼并发展氟化工。公司目前拥有产品产能:亲水箔8万吨/年,化成箔4050万平方米/年,电子光箔2万吨/年,电容器1.5亿只/年,钎焊箔2万吨/年,氟化工产品3万吨/年。

交易前,张中能、郭梅兰夫妇通过深圳东阳光实业及其一致行动人合计控制东阳光科41.02%的股份。本次交易后,张中能、郭梅兰夫妇将通过深圳东阳光实业及其一致行动人合计控制上市公司51.68%的股份,仍为实际控制人。

    受环保影响,电极箔和氟化工产品均提价

目前东阳光科主营业务以铝深加工、化工产品生产、电子材料及元器件制造为主。近年来,由于国内外市场低迷、国内铝箔制造业产能过剩、过度竞争等因素的影响,东阳光科公司业绩出现较大下滑。重组后,东阳光科将进入医药工业,基本实现上市公司的产业转型,并且有效改善上市公司的经营情况,盈利水平明显提升。

   
电极箔和氟化工产品对公司17年业绩贡献最大。环保高压下,部分中小企业产能关停退出,供给出现紧缺,电极箔提价(公司17年均价同比增12%),同时订单增加;另外氟化工同样受环保影响,供需格局改善,价格上涨。未来电极箔和氟化工仍将是公司传统业务主要利润来源。

根据备考数据,假设本次交易在2015年1月完成,当年东阳光科的净利较重组前增长133.4%。

   
拟收购东阳光药50.04%控股权已过会公司拟发行股份(拟按5.91元/股发行5.45亿股)向宜昌东阳光药业收购东阳光药50.04%控股权,交易金额约32.21亿元,已获证监会审核通过。东阳光药核心产品可威在流感治疗方面具有明显的市场竞争优势,若收购完成,公司利润将大幅增长(18-20年承诺利润5.77、6.53、6.89亿元)。

东阳光科周三晚间刊登业绩快报,去年公司实现净利1.13亿元,同比增长14.12%,每股收益0.05元。公司称,去年行业景气度回升,令主业销售额及毛利率上升。

    盈利预测及投资建议

东阳光科自去年11月中开始停牌,筹划重大事项,停牌前收报7.29元。因上海证交所需对重组材料进行审核,公司股票暂不复牌。东阳光药周三收报16港元。
(发稿 林琦; 审校 乔艳红)

   
若不考虑东阳光药业绩贡献,预计公司18-20年EPS分别为0.27、0.33、0.40元;考虑东阳光药业绩贡献(假设全年并表),预计18-20年EPS分别为0.39、0.57和0.77元,对应当前股价的PE分别为26、18和13倍,考虑公司传统主营业务稳定发展,同时拟注入优质医药资产,给予“买入”评级。

    风险提示:收购终止或进度低于预期,电极箔、氟化工价格回调。

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