中石油中石化混改竞速,平安缺席中石化混改或因不看好

  9月15日,中国人寿公告称,将以人民币100亿元认缴中国石化销售公司的新增注册资本,交割后国寿将持有2.8%的股权。经过数轮竞投,保险资金成为中石化[微博]混合所有制改革最大的赢家。中国人寿、人保资产、生命人寿、长江养老保险、中邮人寿5家保险公司合计投入约300亿元,占此次增资的30%。

进入2015年,“两桶油”混改进展竞相出炉。

野生品种一直以来都是人们关注及追捧的对象,野生品种的总体走势是小幅震荡中上升,京赤芍就是一个典型的野生根茎类品种,资源量有限,价位每上升一个台阶,都说明其资源量在逐渐减少,采挖成本也不断增加。但去、今两年在市场行情整体疲软的大背景下,京赤芍价格不但没有上升,却呈稳中回调之势,现内蒙统货在19.5-20元。是什么因素制约京赤芍行情的上涨,后市又将如何发展呢?一、不利因素1.京赤芍众所周知是掺假相对严重的品种之一,掺假,用假,替代现象难以遏制。白芍价走高,未必就能带动京赤芍价走高,而京赤芍价一旦走高,掺假、用假者渐多,部分地区用黑白芍代替京赤芍,严重地削弱了京赤芍其实际用量。这点是制约京赤芍行情的最直接原因。2.市场总体大环境整体行情疲软低迷,药市需求短期不易转旺。2010-2011年上半年形成了26元的历史高价,高价位大大刺激了药农采挖积极性,这一年产量增加。随着近两年整体经济的走低,需求量下降,货源实际消化不佳,当前药市正处低迷期,又处于销售淡季,京赤芍也难独善其身,受其影响购销迟缓,行情疲软。二、有利因素1.野生资源逐年减少,产区萎缩京赤芍系野生品种,生长周期较长,大约需要4-5年,一次采挖后,资源再生缓慢。由于产区连年毫无节制的采挖,资源严重萎缩。原来的京赤芍主产区内蒙古东部兴安盟一带,现已经难组织大货供市,迫使其主产区向黑龙江的牡丹江一带转移,内蒙传统产区多伦、海拉尔等地资源已大不如前。2.今年新货采挖量少,库存逐渐消化京赤芍目前内蒙古产区仍在采挖当中,野生资源日趋枯竭,可采挖量逐年减少,内蒙古等主产区政府采取多项措施,保护产地草原、山林,严惩无证滥采乱挖,致使减产幅度加大。加之今年新货收购价低于去年,由于青壮年多外出打工,家中留有妻儿老小,人们多不愿上山采挖,新货产量较去年减少,当地商贩难以收购大货。京赤芍应用历史悠久,用量较大,用途广泛且需求较为刚性,每年都有相当数量的出口,目前需求量大约在3000吨左右。由于用途的拓宽,各类市场对京赤芍的需求量呈逐年增长之势。因2010年-2011年近两年上升行情的加速,关注力度加强,经过一年多的消化,市场及产地库存下降明显,产区压货者由于多已实现利润,大货多已出手,其库存量经过高价调整后明显减少。“物以稀为贵”,京赤芍以野生资源逐年匮乏,新货量下降的绝对优势,赢取药商对它的长期看好,也证明了即使在“熊市”中也屹立不倒,不会出现暴跌现象。个人认为京赤芍后市价格仍会以小幅震荡上涨为主,短期暂以稳为主。必定京赤芍资源量有限,家种尚不能短时间形成规模,此品种适宜常年经营,而长期囤积则需要很好的耐心。

  据了解,增资谈判中投资者提出系列附加条件,包括未来三年中石化销售公司必须将利润的一定比例用于现金分红,以及对单独上市作出相应的计划,有人测算,此次参与中石化混改的项目收益率可能超过10%。

与中石化销售板块自上而下的混合所有制改革不同,中石油选择从区域公司“破冰”。昨日,记者从中石油新疆销售有限公司获悉,该公司于1月1日正式从原央企驻疆分公司转变为独立法人子公司。注册后,新疆公司下一步将引入投资者参股,目前新疆兵团国资方面已初步确定意向。

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  国寿称看好长期稳定回报 平安缺席或为“不看好”

“这扇门打开了,后期还会有更多的混改措施。”新疆公司内部人士对两桶油记者表示,这是中石油销售板块第一个整体落地当地的案例。出于盘活资产等方面的考虑,该公司还将公开招募合作方参与新疆部分加气站开发,民营企业亦可参与竞标。

  本次增资完成后,中国石化[微博]将持有销售公司70.01%的股权,销售公司的注册资本将由人民币200亿元增加至人民币285.67亿元。

值得注意的是,此前中国石油总裁汪东进曾公开表示,销售板块的混改已列入中石油的改革方向之一,第一步是在新疆试点,第二步将在此基础上进行推广。而从新疆区域的试点来看,属地化改革后引入当地国资及社会资本或将成为中石油销售板块整体混改的思路。

  一位中标保险公司人士向记者表示,中石化销售公司投资后,可直接见利润,盈利预期良好。并且,中石化销售网络与保险业务的渠道整合空间巨大。这些都是吸引保险公司踊跃竞投的关键因素。

中国石化昨日也发布公告披露混改进展:截至2014年12月31日,其子公司中石化销售有限公司与25家境内外投资者于当年9月签署的涉及1070.94亿元和公司29.99%股权的增资协议,已经获得了发改委和商务部的批复,公司将据此办理后续交割手续。

  然而,产、寿险公司投资策略不尽相同。其中,寿险以财务投资追求长期稳定回报为主。“对中石化销售公司做的是财务投资,做长期稳定回报的考虑。”8月底,中国人寿董事长杨明生在中期发布会上称。

混改项目新疆试点先行

  据报道,有寿险资管人士表示,此次投资对销售公司的估值较高,是否能实现长期稳定以及较好的回报“则比较难判断”。亦有表示“不看好”者,“长江养老实际控制人是太保集团。几大保险公司中,国寿、太保和人保都参与了,为什么没有平安?”

早在2014年5月,中石油就曾抛出千亿管道资产混改方案,要早于中石化混改方案。但中石油管道资产混改复杂,进展艰难,中石化后来居上,在销售板块大举引入腾讯、人保、中金和工银瑞信等社会资本。

  产险则在业务端考虑偏多。此次投资机构中有人保身影,不过是通过“人保腾讯麦盛能源基金”投资,而非直接投资。

2015年伊始,中石油销售板块混改终于破冰。记者从新疆公司获悉,2015年新年第一天,中国石油新疆销售分公司变更为中石油新疆销售有限公司,正式在乌鲁木齐注册成立,开始以新的身份为新疆“加油”。

  中石化在全国有3万余座加油站和2万多便利店。一位大型财险公司内部人士认为,加油站是接触车险客户的一个很好入口,尤其是车险费改中,全行业都在探索以里程数计算车险的新产品模式。

资料显示,新疆公司目前是新疆最主要的、网点最完善的成品油零售企业。该公司下设14个地市分公司和3个专业公司。拥有加油站1000余座,从事成品油、车用天然气、石油液化气、润滑油、非油商品的销售,成品油年销售量超过500万吨。

  预期收益率逾10% 能实现9%已属“理想”

新成立的新疆公司由中国石油新疆销售分公司以资产出资,注册资金42亿元,业务、资产、人员整体纳入新公司。记者查询工商注册信息发现,目前该公司股东仍为中石油一家。

  中石化混改,引来众多保险公司参与。据9月14日晚公告的增资名单,中国人寿、生命人寿、长江养老保险和中邮人寿4家保险公司合计投入220亿元认购中石化,共持股6.16%。

属地化改革的完成,为新疆公司下一步实施混改奠定了基础。据新疆公司介绍,下一步,公司将出售部分股权,由新疆自治区政府和新疆兵团推介或由公司招募当地优质企业合资入股,成立合资公司,完成混合所有制及属地化改革目标。

  不过,随后《投资快报》记者了解到,此次参与认购的保险公司具体为:中国人寿100亿认购后持有2.8%,长江养老保险50亿认购后持有1.4%,生命人寿55亿认购后持有1.54%,中邮人寿15亿认购后持有0.42%,还有人保腾讯麦盛基金100亿认购后持有2.8%。

新疆公司属地化改革后,将按规定把利润与税收最大程度留在新疆。而新疆也将在网络建设、税收政策、零售中准价、开放车用燃气市场、加强油气市场监管、内保队伍建设和推广自助加油等方面支持公司的发展。

  此外,中国人寿15日公告称参与增资“可获得较为稳健的财务回报和可期的升值空间,以此为契机与中国石化开展合作、积极拓展保险客户和保险金融业务。”

事实上,早在今年8月举行的中石油业绩会上,汪东进就透露,销售板块的混改已列入中石油的改革方向之一,拟采取两步走策略:第一步先选择新疆试点;第二步在此基础上进行推广。

  据接近人士透露,在第二阶段的增资扩股谈判中,根据投资者的要求,中石化销售公司在未来三年内,将每年利润的一定比例用于现金分红,这个比例最高可达到50%。另外,中石化销售公司在单独上市方面也做出了规划,这对投资者锁定投资回报提供了便利。有人测算,此次险资参与中石化混改的项目收益率最高可达12%。据了解,目前,保险资金参与的普通股权投资项目,能实现9%的投资收益率已属比较理想。

汪东进在业绩会上还表示,公司将通过销售业务的合资合作,与各方成立新的合资公司,不仅仅销售成品油,还可能与从事网络及高端服务的企业共同开展综合服务,做大这个平台。

  中国石化销售公司成立于1985年,原为中石化全资子公司。今年4月中石化内部重组,将相关销售业务、资产注入到销售公司,正通过增资扩股的方式引入社会和民营资本。

新疆能源集团拟参股

  根据中石化2014年半年报,销售公司上半年净利润104.14亿。2013年底,销售公司总资产为3314亿、净资产为人民币558亿。2013年度,销售公司营业收入为1.5万亿、净利润为260亿。

上述新疆公司内部人士向记者透露,在中石油30多家销售公司中,新疆公司是第一个完成属地落地的。在属地化平台搭建好之后,新疆公司将引入投资者。目前,新疆兵团国资方面已经初步明确了意向,随后将有更多有实力的合作方洽谈合资意向。

  同时,国寿公告仍列出四项风险提示。包括宏观经济风险,经济下行对中石化及销售公司直接间接的影响;成品油定价改革风险,深化改革有可能完全放开成品油价;关联交易风险,销售公司与母公司和集团之间存在多层次复杂关联交易,尤其是协议期满,若关于资源供应的定价或与关于土地、房产租赁等内容的重大改变,将影响销售公司经营业绩。

按照方案,混合所有制和属地化改革将实现中石油技术、人才、专业化管理、品牌、资源等优势和新疆土地、市场、劳动力、社会管理等优势的有机结合,形成优势互补、互利共赢的合作局面,实现风险共担、利益共享。中石油、新疆维吾尔自治区、新合资入股方等多方将实现共赢。

  此外还有非油板块业务发展存在不确定性风险,国寿投资团队认为,截至目前,除便利店外,其他业务的商业模式和盈利模式尚不清晰。同时,便利店等非油品业务属于高度竞争行业,国有的经营体制和效率对拓展该类业务存在一定挑战。

事实上,有新疆当地媒体报道称,“新疆能源集团以及新疆投资集团有望成为新疆公司的目标伙伴。”但新疆投资集团战略投资部人士对记者表示,目前暂未有与中石油方面合资的消息。

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此外,记者从新疆维吾尔自治区政府独资企业新疆能源集团相关人士处获悉,该集团确有参与混改计划,规模肯定在亿元以上,具体的进度要看中石油方面,而参与混改的企业不止一家。

  “新国十条”进一步放开险资投资

虽然目前新疆公司引入投资者尚未有明确进展,但上述内部人士透露,近日新疆公司将公开邀请新疆有气源有实力的燃气经营企业,参与部分加油站车用燃气业务的开发合作。

  此前新落地的保险业“新国十条”,其中最重要的内容之一就是对保险资金投资的进一步开放,提出充分发挥保险资金长期投资的独特优势。而国企改革,也是保险资金发挥长期投资优势的“堡垒”。

在加气站方面,凡具有经营加气业务相关资质的国内法人和其他组织均可申请竞投。上述内部人士还透露,民营企业亦可参与竞标,合作方式包括成立合资公司等形式。

  “新国十条”指出,鼓励保险公司通过投资企业股权、债权、基金、资产支持计划等多种形式,在合理管控风险的前提下,为科技型企业、小微企业、战略性新兴产业等发展提供资金支持。研究制定保险资金投资创业投资基金相关政策。鼓励保险资金利用债权投资计划、股权投资计划等方式,支持重大基础设施、棚户区改造、城镇化建设等民生工程和国家重大工程。允许设立夹层基金、并购基金、不动产基金;探索投资和发起设立资产证券化产品等。

事实上,早在2013年中国石油新疆销售公司已经与神华新疆能源有限公司、新疆中泰有限责任公司成立合资公司并涉及成品油销售业务。而在新疆“有气源有实力的燃气经营企业”并不多。

  对于保险资管在“新国十条”下如何继续向前推进,日前保监会资金运用部主任曾于瑾曾表示:“要研究制定保险资金直接投资实体经济的各项政策制度,更好地支持棚户改造、城镇化、养老、健康、医疗、战略性新兴产业等领域发展,促进转型升级;要进一步推进市场化改革,支持创新资金运用方式,结合社会及发展实际需要,投资国家重大建设项目。”

在A股市场,1月5日中国石油午后涨停,报收11.89元。2014年上半年,中石油国内销售业务和国际贸易业务共实现经营利润81.46亿元,同比增长137.6%。

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