QDII配置价值展现,大成史坦普500

摘要:自09年全球经济逐步复苏以来,QDII基金业绩快速提升,一改往日糟糕的形象。尤其是去年A股市场的大幅波动中,相比国内基金的大起大落,QDII基金的净值增长反而相当稳定。使得这一品种全球市场配置价值再度凸显。大成基金近期推出国内首只标普500为标的的QDII指…

  德圣基金研究中心 

  □天相投顾 张春雷 龙叶

自09年全球经济逐步复苏以来,QDII基金业绩快速提升,一改往日糟糕的形象。尤其是去年A股市场的大幅波动中,相比国内基金的大起大落,QDII基金的净值增长反而相当稳定。使得这一品种全球市场配置价值再度凸显。大成基金近期推出国内首只标普500为标的的QDII指数基金,作为对美国市场最具代表性的QDII指数基金引人注目,无论从投资标的的代表性还是产品的配置价值上都更为突出。

  自09年全球经济逐步复苏以来,QDII基金业绩快速提升,一改往日糟糕的形象。尤其是去年A股市场的大幅波动中,相比国内基金的大起大落,QDII基金的净值增长反而相当稳定。使得这一品种全球市场配置价值再度凸显。大成基金近期推出国内首只标普500为标的的QDII指数基金,作为对美国市场最具代表性的QDII指数基金引人注目,无论从投资标的的代表性还是产品的配置价值上都更为突出。

  2012年三季度QDII基金取得不俗的业绩表现,59只QDII基金三季度加权平均收益为6.31%,而同期国内开放式股票型基金加权平均下跌4.69%,大幅超越国内基金业绩表现。其中,三季度黄金、油气等抗通胀主题类QDII基金业绩表现突出,添富贵金和银华通胀净值增长率分别高达11.2%和11.03%,另外,华安石油、上投新兴、诺安全球黄金和易基黄金的净值增长率也达到了10%以上。

全球复苏预期明确,QDII配置价值凸显

  全球复苏预期明确,QDII配置价值凸显

  QDII基金近期业绩表现相对突出,原因主要是以下两个方面:一方面,随着美、日、欧量化宽松政策的实施,全球流动性趋于宽松,大宗商品类的黄金、天然气等资源类抗通胀优势品种,短期内价格上扬,带动黄金、油气主题类QDII基金净值上涨,MSCI全球指数在三季度内也上涨6.24%;另一方面,由于成熟市场的流动性增强,经济活动的需求增加,也为新兴市场国家的出口市场带来机会,而资金向新兴市场的流动也使新兴市场国家经济有所好转,从而带动了投资新兴市场QDII基金业绩的提升,三季度MSCI新兴市场指数上涨6.97%。

如果说07年9月之后经济危机引致QDII初次出海失利的话,那么,09年以来的全球经济复苏则为QDII的业绩好转提供动力。据徳圣基金研究中心计算,截至2010年12月31日,2010年以前成立的9只QDII基金去年平均回报率为3.04%,而所有2010年以前成立的363只偏股型基金平均收益率仅为2.03%。其中,位居前三甲的分别是:上投摩根亚太优势,收益率为13.34%;工银瑞信全球配置,收益率为8.83%;华夏全球精选,收益率为8.37%。

  如果说07年9月之后经济危机引致QDII初次出海失利的话,那么,09年以来的全球经济复苏则为QDII的业绩好转提供动力。据徳圣基金研究中心计算,截至2010年12月31日,2010年以前成立的9只QDII基金去年平均回报率为3.04%,而所有2010年以前成立的363只偏股型基金平均收益率仅为2.03%。其中,位居前三甲的分别是:上投摩根亚太优势,收益率为13.34%;工银瑞信全球配置,收益率为8.83%;华夏全球精选,收益率为8.37%。

  从QDII基金的发展历程来看,2006年11月2日,内地第一只QDII基金——华安国际配置基金设立,至2012年三季度,已陆续有66只QDII基金发行设立。从QDII基金资产规模占整个基金行业的比重来看,目前QDII基金占比较小,比例还不及开放式债券型基金,更远远落后于开放式股票型基金的比例,未来具有较大发展空间。在QDII基金起步时期,考虑到内地基金公司对境外市场不熟悉,而且可能短期内缺少经验丰富的投研人员,因此多通过借助外方投资顾问的方式开展投资,希望可以借此较快熟悉境外市场,防范投资风险,积累投研、风控等经验。但经过全球金融危机之后,很多境外投资顾问都自身难保,最先出海的4只QDII基金由于市场环境等因素,业绩表现相对欠佳,而外方投资顾问在管理费方面分成不少,大幅降低了内地基金公司对外方投资顾问的期望。因此目前内地多数基金公司采取了依靠自身力量逐步摆脱对外方依赖的模式,招募大量海外投资专才加盟QDII团队,充实自身投资、研究力量,内地部分QDII基金开始逐步完成了由蹒跚学步到独立行走的过程。

而与经济相比,全球股市相对稳定的预期更是QDII基金凸显投资优势的价值所在。在中国经济增长高居全球榜首的2010年,A股市场的表现反而位列倒数第三,大起大落的波动性也让A股基金净值波动居高不下。而与此相反的是,投资各个海外市场的QDII基金净值表现普遍更加稳定。

  而与经济相比,全球股市相对稳定的预期更是QDII基金凸显投资优势的价值所在。在中国经济增长高居全球榜首的2010年,A股市场的表现反而位列倒数第三,大起大落的波动性也让A股基金净值波动居高不下。而与此相反的是,投资各个海外市场的QDII基金净值表现普遍更加稳定。

  QDII基金的推出,其最大意义在于为投资者提供了一个可以有效分散内地单一市场投资风险的有力工具。一方面,从投资区域来看,QDII基金都是以国外资本市场为投资对象,投资者选择这类基金进行投资,可有效分散内地单一市场的波动风险,同时分享境外主要经济体发展成果。根据天相对QDII基金持股所在区域的统计,目前内地QDII基金投资的前五大区域,分别为中国香港、美国、韩国、英国和中国台湾地区;另一方面,从产品设计方面,基金公司经过前期的摸索,目前都在突出自己的特色,推出特定品种的QDII基金,例如黄金、油气、通胀主题QDII基金具有对抗全球通胀、避险功能较强的特性,为投资者提供了大类资产配置的工具,受到了投资者欢迎。当然我们在选择QDII基金时,除了考虑其资产配置价值外,对基金公司投研实力、基金经理管理能力、QDII基金的资产配置及持股、市场环境等因素也要进行考虑。

展望2011年,全球经济在动荡和质疑声中走向复苏是大概率事件;发达经济体虽然面临一系列潜在危险,如复苏乏力、欧债危机等等,但度过波折频出的2010年,2011年走向更稳定的复苏是大概率事件。而全球主要股市的表现也优于国内股市,

  展望2011年,全球经济在动荡和质疑声中走向复苏是大概率事件;发达经济体虽然面临一系列潜在危险,如复苏乏力、欧债危机等等,但度过波折频出的2010年,2011年走向更稳定的复苏是大概率事件。而全球主要股市的表现也优于国内股市,

  另外,QDII基金的以下发展趋势,将使其配置价值更加凸显。第一,指数型QDII基金渐受青睐。指数型QDII除具有成本低、投资组合透明、可以获取市场平均收益等优点外,还可以一定程度上规避基金经理主动管理时存在的,诸如对海外市场不熟悉、投研实力不足等问题;第二,主题类QDII基金产品渐成热点。黄金、油气、房地产、消费等主题类QDII基金的热销,进一步刺激了基金公司开发此类产品的热情;第三,从QDII基金2012年二季报披露的信息来看,QDII基金的投资区域分布渐趋分散。在以香港市场为主要投资区域的基础上,对其他成熟市场的投资比例逐年上升,2012年二季度,QDII基金投资的地区集中度为73.25%,较上季度下降2.08个百分点,这一趋势也为投资者在更广阔的地区范围内进行投资选择,提供了便利。

大成标普500指数基金:投资美股旗舰指数,分享成熟市场稳定增长

  大成标普500指数基金:投资美股旗舰指数,分享成熟市场稳定增长

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大成标普500指数是国内首只以美国股市旗舰指数标普500指数为跟踪标的的QDII指数基金。其理念即在于分享美国经济长期增长带来的稳定收益。基金的资产配置比上,采取标普500成份股和标普500相关基金构筑基金组合,两者比例保持9:1,股票资产占到80-95%(见表1),采取完全复制指数的被动投资策略。

  大成标普500指数是国内首只以美国股市旗舰指数标普500指数为跟踪标的的QDII指数基金。其理念即在于分享美国经济长期增长带来的稳定收益。基金的资产配置比上,采取标普500成份股和标普500相关基金构筑基金组合,两者比例保持9:1,股票资产占到80-95%(见表1),采取完全复制指数的被动投资策略。

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标的指数标准普尔500指数是美国市场上最具代表性、全球影响力最大的股票指数,也是全球跟踪资产规模最大的标的指数。标普500成份股是由400种工业股票、20种运输业股票、40种公用事业股票和40种金融业股票组成的,覆盖了美国主要交易所,如纽约证券交易所、Nasdaq交易的上市公司。

  标的指数标准普尔500指数是美国市场上最具代表性、全球影响力最大的股票指数,也是全球跟踪资产规模最大的标的指数。标普500成份股是由400种工业股票、20种运输业股票、40种公用事业股票和40种金融业股票组成的,覆盖了美国主要交易所,如纽约证券交易所、Nasdaq交易的上市公司。

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与老资格的道琼斯工业指数相比,标准普尔500指数包含的公司更多,因此风险更为分散,能够反映更广泛的市场变化。已普遍被认为是美国股市整体的代表。作为成熟市场的代表性指数,经历半个多世纪的运行,对美国经济的周期性变化具有很好的趋势性代表。相较新兴市场而言,其稳定增长的特点更为突出,这也为获取长期稳定收益奠定基础。

  与老资格的道琼斯工业指数相比,标准普尔500指数包含的公司更多,因此风险更为分散,能够反映更广泛的市场变化。已普遍被认为是美国股市整体的代表。作为成熟市场的代表性指数,经历半个多世纪的运行,对美国经济的周期性变化具有很好的趋势性代表。相较新兴市场而言,其稳定增长的特点更为突出,这也为获取长期稳定收益奠定基础。

复苏预期+低波动:成熟市场配置价值不容忽视

  复苏预期+低波动:成熟市场配置价值不容忽视

与国内市场相比,成熟市场最大的好处在于预期较为稳定,基本能与经济走势相匹配;比如在一片悲观声中,美国经济实际上走出了稳步的复苏步伐,而美国股市的表现也远比A股更加稳健。

  与国内市场相比,成熟市场最大的好处在于预期较为稳定,基本能与经济走势相匹配;比如在一片悲观声中,美国经济实际上走出了稳步的复苏步伐,而美国股市的表现也远比A股更加稳健。

与国内市场的代表性指数相比较,2009年以来标普500指数以稳健的步伐保持着上涨趋势,从2008年底的872.8点上涨至1276点;截至今年1月28日,其累计涨幅高达46.24%。而同期上证指数则由1820.8点上涨至2752.95点,涨幅51.19%。上证指数涨幅略高,但大起大落的高波动特征却显露无疑(图1、图2)。

  与国内市场的代表性指数相比较,2009年以来标普500指数以稳健的步伐保持着上涨趋势,从2008年底的872.8点上涨至1276点;截至今年1月28日,其累计涨幅高达46.24%。而同期上证指数则由1820.8点上涨至2752.95点,涨幅51.19%。上证指数涨幅略高,但大起大落的高波动特征却显露无疑(图1、图2)。

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图片 1图1:标普500指数2009年以来走势图

以此来看,是享受半年高增长,而后忍受一年半的波动,还是在稍低的总收益率下选择两年波澜不惊的稳健增长,是值得投资者思考的资产配置问题。虽然从长期来看,中国股市的高成长预期要优于成熟市场,但成熟市场的稳定增长价值对于投资者来说不容忽视。考虑到持续不散的调控压力,2011年中国股市仍然可能维持波动较大的震荡市格局,在基金组合中少部分配置长期预期更加稳定的成熟市场品种是有必要的。

图片 2图2.上证指数2009年以来走势图

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  以此来看,是享受半年高增长,而后忍受一年半的波动,还是在稍低的总收益率下选择两年波澜不惊的稳健增长,是值得投资者思考的资产配置问题。虽然从长期来看,中国股市的高成长预期要优于成熟市场,但成熟市场的稳定增长价值对于投资者来说不容忽视。考虑到持续不散的调控压力,2011年中国股市仍然可能维持波动较大的震荡市格局,在基金组合中少部分配置长期预期更加稳定的成熟市场品种是有必要的。

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  而在QDII基金中,大成标普500指数基金的稳定配置价值最为突出。标的指数的稳定成长以及美国经济更为明确的复苏预期,成为大成标普500显著的投资价值。一方面美国经济体作为成熟资本市场的代表,市场稳定性更强。另一方面,标普500成分股中包含了美国最具竞争力的上市公司,包含众多全球500强的优秀公司,以及全球领先的科技公司,这也是该指数的魅力所在。因而,大成标普500有助于投资者通过间接的QDII投资来分享发达资本市场的增长红利。

  大成基金:实力全面的大型基金公司

  大成基金作为老十家基金公司之一,公司旗下基金产品齐全、风格多样,构建了涵盖货币市场基金、债券型基金、混合型基金、股票型基金和指数型基金的完备产品线。并且各类基金都保持了持续稳定的业绩,资产规模和基金业绩呈现同步的稳定发展。大成一直坚持研究驱动投资,研究服务投资的理念,凭借扎实的选股能力和前瞻性策略配置保持了稳定而出色的业绩。

  而大成基金公司在海外投资和量化投资方面也稳步领先。大成基金公司是最早在香港发行公募基金产品的基金公司,而其指数化投资能力也在行业中领先。其管理的大成沪深300指数基金在十多只沪深300指数基金中长期位于跟踪误差最小之列。最近大成基金成立了数量投资部负责指数基金的产品发展,足见对指数化投资的重视。

  大成标普500指数作为旗下首只QDII产品,一方面代表着大成在产品线上的不断完善,另一方面也对其海外投资能力是一次磨练和检验。在此基础上,选择被动指数投资来开启其海外投资步伐,大大降低了海外选股的难度,且又能最大限度的分享经济复苏带来的收益。整体来看,大成基金扎实的投研有望为基金在指数跟踪误差、风险控制方面提供有力支持。

  表1、大成标普500基金基本情况

基金名称

大成标普500指数

资产配置比

目标资产配置比例为:标普500成份股:80%—95%,其中投资于与标普500相关的公募基金、ETF、结构性产的比例不超过10%;固定收益类:5%—20%;现金类:0-5%。

投资策略

标的指数的成份股及其权重构建基金股票投资组合,并根据标的指数成份股及其权重的变动而进行相应调整。

投资理念

通过指数化投资最大限度的分享美国经济长期增长的稳定收益。

业绩基准

标普500等权重指数(全收益指数)

风险收益

高风险高收益

适合投资者

风格积极的投资者

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