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摘要:大跌前,它们顺利逃顶;上涨前,它们悄然埋伏。保险资金的一举一动、一颦一笑已成为市场判断资金取向和大盘阶段行情的重要因子。
然而,出于资金特点和投资诉求的迥异,保险公司的投资部门向来比基金、券商低调:涉及投资观点避而不谈,没有投资报告,拒绝一切外宣。…

  文/罗桂连

  ⊙记者 黄蕾 ○编辑 孙忠

  大跌前,它们顺利逃顶;上涨前,它们悄然埋伏。保险资金的一举一动、一颦一笑已成为市场判断资金取向和大盘阶段行情的重要因子。

  在较长时期内,投资基础设施项目将会是我国保险资金服务实体经济的主阵地,主要投资方式未来可能从信用借款转向PPP等项目融资方式。

  循着上市公司一季报披露收官的脚印,保险资金的选股路径一览无遗。

  然而,出于资金特点和投资诉求的迥异,保险公司的投资部门向来比基金、券商低调:涉及投资观点避而不谈,没有投资报告,拒绝一切外宣。

  2006年以来,中国保监会发布了一系列保险资金运用政策,支持保险机构通过债权、股权等多种形式投资基础设施项目。目前,保险资金主要采用间接方式投资基础设施项目:由保险资产管理公司等专业管理机构作为受托人,发起设立信托型投资计划,向保险公司募集资金,投向基础设施项目。

  一改以往喜好,险资第一季度大幅减持化工、机械等周期股,转而“埋伏”餐饮旅游、纺织服装等大消费股。值得一提的是,一直对地产股持保守观望姿态的险资,第一季度“意外”大举买入保利地产[微博]、金地集团、招商地产[微博]等地产龙头。

  低调并不代表不作为。在今年以来的行情中,大部分保险机构明显踏准了以蓝筹股为核心的行情热点,同样也捕捉到了重组股、题材股的机会。可以说,在基金、私募、券商、险资为代表的一季度机构交锋中,险资又一次跑赢。

  截至目前,保险机构通过发起设立债权投资计划、股权投资计划、项目资产支持计划等投资计划,投资各类基础设施项目超过万亿元,主要投资项目有中石油西气东输项目、南水北调工程、京沪高铁等国家重大工程及城市轨道交通、保障性安居工程、棚户区改造项目等重大民生工程。债权投资计划已经发展成为企业年金、银行理财资金等保险业外资金争相配置的重要金融产品,成为部分保险资产管理公司的核心业务和重要收入利润来源。

  爱吃、爱玩、爱买房的同时,险资继续坚守高成长个股。在险资一季度新建仓和增持的个股中,有高达六成的个股在今年一季度实现净利润正增长。

  在注重风险防范、追求稳定的同时,又能给予投保人、投资人一定的投资回报,这样的投资诉求决定了保险资金的投资大方向势必是“一手抓蓝筹,一手押热点”。市场更关心的是,在这十字投资方针的背后,险资又有着何等异于基金、券商等机构的投资战术?

  未来一段较长时期,我国仍将处于快速发展的重要战略机遇期,
“一带一路”国家战略的积极推进,工业化、信息化、城镇化、农业现代化快速发展,资本密集型的基础设施项目的投资规模巨大,均对中长期投资资金的需求很大。与银行、证券、信托等其他金融部门相比,保险业可以提供期限更长、供应更加稳定、资金成本较为合理的巨额资本,有条件成为经济新常态下长期投资资金的重要来源之一。

  集中持股抱团取暖

  本报通过对机构一线的市场调查,辅之一季度险资重仓股数据,来为读者解析保险公司在股市投资上调兵遣将之全攻略。

  外部环境挑战

  据上证报资讯统计,在申万23个一级行业中,保险资金第一季度共对19个行业进行了减持,对4个行业进行了增持,持股集中迹象明显。从险资减持幅度排名来看,前五名分别是:黑色金属、信息设备、信息服务、轻工制造、机械设备;增持的4个行业分别是:餐饮旅游、房地产、金融服务、纺织服装,较去年年末增持幅度分别为:39.95%、5.37
%、2.96%、1.66%。

  1 “平安效应”:空头突然看多

  从外部投资环境看,保险机构投资基础设施项目还存在一些挑战因素:

  一个有趣的现象是,相较于往年的观点,保险资金一季度的选股思路来了个一百八十度转弯。

  4月以来,A股盘中再现大幅波动,投资者不免心生疑虑:难道保险机构又在“行动”?投资者之所以如此敏感,正是因为对近两年来保险机构的“神奇”操作感到心有余悸。

  一是地方政府债务风险凸显。

  近两年来一直不被看好的地产股,重新进入保险资金视线。从统计数据来看,保险资金对于地产股青睐有加。金地集团、华夏幸福、保利地产、招商地产、中南建设等多只地产个股的前十大流通股名单中,出现险资身影。其中,中小保险公司生命人寿和安邦财险分别新进金地集团28997.92万股、21903.16万股,一举成为金地集团第二、三大股东;上市公司中国人寿、新华保险则分别增持1800万股保利地产、959万股招商地产;财险业“老大”人保财险[微博]也新进了781.6万股中南建设;中国平安[微博]则一边通过投连险产品增持48万股华夏幸福,一边又通过分红险产品新进842.6万股华夏幸福。

  令投资者印象深刻的是,保险机构已不止一次打响了“做空”第一枪。尤其是中国平安,无论对内还是对外,整个2010年宣导的投资主基调就是“看空”。中国平安投资“掌门人”甚至还叹苦经,称2010年的资本市场,比2008年还难做。

  目前,地方政府融资平台是基础设施项目的主要投融资主体,以平台债务融资为主导的基础设施投融资模式不可持续。大部分平台主要从事投资回收期较长的基础设施和园区建设等公益性或准公益性项目,难以依靠项目及公司经营性现金流偿还贷款,维持资金链条主要依托土地财政。地方财政提供的各种显性或隐性担保是包括保险资金在内的各类社会资金向平台提供融资的主要动因。

  对于为何埋伏地产股,一家保险资产管理公司人士告诉记者,一季度介入地产股,只是预判该板块会出现超跌反弹,只是博取结构性机会,总体来看,地产股依然看不到趋势性机会。

  正是被部分投资者喻为“2010年空军第一号”的中国平安,却在2011年第一季度来了个180度大反转。中国平安副首席投资执行官陈德贤,这位曾在巴克莱、新鸿基、百富勤、渣打投资先后担任基金经理、投资总监等要职的投资高手,在3月底接受本报采访时宣称,“建仓良机已现”。

  从长期看,地方财政收入有下滑趋势,地方政府还款能力可能进一步下降。部分地方政府契约精神和信用意识较为淡薄,还款意愿较低,甚至存在“新官不认旧账”、“管借不管还”以及通过行政手段逃废平台债务的现象。

  除进入地产股外,餐饮旅游、纺织服装等大消费和金融股,以及一些高成长个股,也于一季度被险资悄然增持。备受险资青睐的有:首旅股份、中银绒业、民生银行、招商银行、福耀玻璃等。

  后被中国平安高层证实的消息显示,就在春节过后的3月份,中国平安开始酝酿抄底计划,出现申购基金举动。多家基金公司在3月收到来自中国平安的买单指令,种类涉及股票型、指数型和货币型。粗略估算下来,申购基金数量达到了数十亿元。

  在部分区域,地方政府通过多个融资平台集中举借巨额债务,借新还旧、平台相互担保等情况比较严重,部分城市需偿还的债务本息已经远超过其可支配总财力。近年二、三线城市土地出让净收益普遍大幅度下降,土地财政难以持续,区域性投资风险逐步显现。

  高成长依然是险资布局个股的重要标尺。统计数据显示,在其新建仓和增持的个股中,高达六成的个股不仅在2012年年度实现净利润正增长,今年今年一季度也保持了正增速。

  中国平安的动作似乎有很强的示范性,不少机构选择了与其同进同退。数据显示,今年春节过后,沪市ETF特别是50ETF仍以净赎回为主,然而步入3月的第二个礼拜,被视为机构风向标的上证50ETF出现较大规模的净申购,达到了1.94亿份,对应的净申购资金规模达到了4亿元左右。上证180ETF同期也出现了较大规模的净申购,对应的净申购资金达到了2亿元左右。

  二是股权投资权益保障机制难以落实。

  昔日热门个股遭减持

  山雨欲来风满楼。在3月部分保险公司及保险资产管理公司参加的一次行业会议上,半数以上与会保险机构相关负责人交流称,都在那段时间加了仓,并认为2011年的资本市场要比2010年好做。一位与记者相熟的中资保险公司投资负责人私下说,该部门研究员兵分多路奔赴上市公司,实地调研忙得不亦乐乎。

  例如,2007年平安资产发起设立股权投资计划募集保险资金,成为京沪高速铁路股份有限公司第二大股东,并委派了董事和监事。由于京沪高铁存在治理结构、关联交易、核心资产划分等问题,影响了京沪高铁的发展质量和运营效率,京沪高铁作为优质资产会计报表连年亏损,极大损害了保险等社会资本的投资热情。

  在看好了相当长的一段时间后,保险资金对于部分医药生物、食品饮料、化工、机械设备等个股产生了较大分歧。

  险资突然看多的逻辑在于:今年市场特点是风险与机会并存,但机会仍然大于风险,在波动中把握机会。“大盘股估值偏低,沪深300的PE水平偏低。虽然大盘大涨条件还不具备,但指数下探空间已有限,对于像保险资金这样的机构投资者来说,已经到了可以出手买入的区间。”

  三是缺乏配套支持政策。

  如,在化工行业中,滨化股份、鲁西化工、三友化工等公司被险资完全“抛弃”,而卫星石化、普利特、兴发集团等公司却受到保险资金增持。市场人士由此提醒投资者,在对不同化工产品的上市公司需要具体分析。

  并且,他们把这一情绪延续到了二季度。据记者调查了解,虽然近一个月以来A股下探回落,但保险机构并没有像基金那样出现大规模集体减仓动作,依然保持着中性偏上一点的仓位水平。

  例如,保险资金股权投资计划取得的收益为目标公司的税后分配收益,应免征企业所得税。但目前税收法规存在滞后性,实务中保险公司面临重复征税的问题,严重影响了保险资金的投资收益和投资积极性。又如,不动产投资计划的资产抵质押登记制度尚未明确,在国内大部分地区无法办理不动产抵质押登记,严重限制了投资计划的风险管控和权益保障能力。

  “减持部分医药、食品饮料、化工、机械等个股,并不代表我们不看好这几个板块。之前因为超配了上述板块,基于对后市的判断,我们进行了合理的调仓,这些板块中业绩增长稳定的个股,仍然是我们的重点配置对象。行业不是我们择股的重要评判标准,具体还是要看个股的表现。”多位受访的保险业投资人士告诉记者。

  5月初,陈德贤在接受媒体访问时称,从目前情况看,他基本维持去年年末和今年年初时的看法,认为2011年会存在比较多的机会,这包括了股市和债市这两部分机会。“在目前的情况下,市场上的确存在诸多不同的看法。比如说,政策面是继续收紧,还是会有所放松;是保增长,还是控通胀等等,而我们要考虑的是,资产本身是不是具有吸引力。”

  监管政策制约

  一季度险资增持行业

  而当记者询问一家在京保险公司近期仓位有无变化时,这家公司的投资部负责人发来的短信回复简单、直接——“没动!”甚至就在本周,记者获悉,一家中资保险公司连日来集中申购了指数型、偏股型基金,逢低抄底意图明显。

  从监管政策层面看,2012年10月发布的系列监管政策大幅度拓宽了险资投资计划的运作空间,政策效应已经显现。从市场主体反映的情况看,还需要进一步修订监管政策。目前比较突出的问题有:

  

  2 蓝筹股战役:人弃我取

  一是监管政策立法层级过低。

行业 较去年年末增持幅度
餐饮旅游 39.95%
房地产 5.37 %
金融服务 2.96%
纺织服装 1.66%

  保监会每季公布的保险资金数据,常常会被媒体或投行拿来“放大”。来自保监会的数据显示,今年一季度,保险资金投资平均收益率为1.07%;而投行的数据显示,同样是一季度,公募基金、私募基金、券商集合理财的平均收益率分别为:-3%、-0.47%、-1.04%。有媒体将此比较后得出的结论是:险资明显跑赢。

  目前投资计划主要依据是部门规章和规范性文件,还有一些非正式的监管口径,缺乏上位法支持。监管政策对微观具体事项规定过细过严,修订不及时,缺乏制度弹性,限制了保险资产管理公司的产品创新空间。

  这样的结论在专业人士看来,并非专业和合理。因为,保险资金投资收益率里不仅包含基金、股票等权益类投资,还包括协议存款、债券等固定收益类投资。因此,严格意义上来说,将险资投资收益率与基金、券商投资收益率作对比,本身就不具可比性。

  二是投资行业范围较窄。

  但事实上,从持仓结构和重仓股表现来看,险资一季度表现的确可圈可点。保险公司的个股配置情况因上市公司一季度报告的披露收官而浮出水面。在今年一季度,保险机构明显踏准了以蓝筹股为核心的行情热点。据统计,保险机构今年一季度共进驻553家公司的十大流通股东序列,而按照持股市值排列,险资集中持有的前六大重仓股分别为工商银行、中信证券、农业银行、民生银行、建设银行和大秦铁路。

  监管政策限定了交通、通讯、能源、市政、环境保护等5个可投资行业,与实体经济的重点投资行业并不匹配。现有投资计划主要集中在交通、能源和不动产3个行业,合计占比超过90%。而国家统计局公布的2013年分行业固定资产投资情况中,投资额占比前五名的行业依次是制造业、房地产业、交通运输仓储和邮政业、水利环境和公用设施管理业、电力热力燃气及水的生产和供应业。

  其中,工商银行、农业银行、建设银行是被险资一季度增持(包括新进)股数最多的个股,三者在今年一季度分别被险资增持了15.1亿股、9.9亿股、9.5亿股。“我们看好银行股,主要是银行的分红比例高,估值很低,投资价值远高于银行存款收益。”一位保险资产管理公司有关人士向记者解释了配置银行股的原因,银行板块估值低、增长稳健且进出方便。青睐估值低、业绩增长稳定的银行股,折射出保险公司一贯稳健进取的投资风格。

  三是高度依赖外部信用增级。

  反观基金群体,在这场蓝筹股战役之中,却与险资背道而驰。同样以上述三只银行股为例,据有关媒体统计,这三只银行股在今年一季度合计被基金减持近24亿股,而且,建设银行和农业银行成为今年一季度被基金群体减持最多的个股。

  符合监管政策免于信用增级要求的偿债主体较少。按2013年中国500强公司排行榜,年营业收入不低于500亿元的公司不到100家,其中还有部分公司净资产低于300亿元,不满足监管要求。如此,绝大多数债权投资计划都需要有非常强的外部信用增级,显著增加了融资主体的融资成本,造成对信用资质好的融资主体的挤出效应。一方面,降低了专业管理机构选择优质偿债主体的空间,降低了投资计划的市场竞争力;另一方面,债权投资计划的第一还款来源普遍较弱,形成风险隐患。

  此外,更为重要的是,相关统计数据显示,从目前已发布的2011年度半年报业绩预告来看,被险资重仓的个股中有近七成报喜。

  市场主体问题

  同样具有独立的调研团队、丰富的市场经验、敏锐的投资嗅觉,在与基金的一季度对决中,险资以“人弃我取”的策略低调胜出。

  从市场主体层面看,保险机构参与基础设施项目投资存在一些突出问题:

  但在胜出的背后,折射出的是险资与基金等其他机构之间不同的投资诉求。

  一是行业文化的制约。

  “保险资金的特征和其他资金并不相同,因而操作手法存在非常大的不同。与基金不同,由于保险资金追求绝对收益,要求收益超过资金成本。比如,险资的负债久期比较长,只要能在未来2到3年,或更长的时间里,收益能达到某个水平,那么险资就有理由去投资这些品种。”一家保险资产管理公司高管直言。“保险资金的做法对基金来说不一定合适,反过来也一样。”

  保险业长期存在重视前端销售、强调当期激励、忽视能力建设的文化缺陷,对保险资产管理产品领域的负面影响表现为:低价竞争与同业抢夺项目,投资协议不规范而存在法律风险,以高当期激励争夺行业内有限的专业人员,普遍忽视后续管理与风险管控,急于拓展业务而忽视能力建设、风险控制和投后管理等。

  3 精于波段操作

  二是投资管理能力普遍不足。

  虽然保险资金作为长线投资,“买入并持有”是其最主要的操作方式,但从目前市场环境来看,仍然存在一定的不确定性,进行波段操作成为保险机构的不二之选。尤其是在一些中小市值的股票上,险资的这一操作思路更是体现得淋漓尽致。

  目前,保险资金投资基础设施等重大项目的投资模式单一、投资期限较短、创新意识不强、专业团队相对分散、投资风险管控能力较弱。基础设施重点项目的资金需求量较大,投资期限较长,涉及较多的法律问题和投资风险,协调管理成本较高,投资风险难以控制,需要积聚行业力量来对接重大项目,提升专业管理机构的投资能力。

  那么,保险资金又是如何进行波段操作的呢?

  三是保险资金负债成本逐年走高。

  据业内人士透露,保险公司的投资流程大致是:保险公司下设投资决策及资产负债匹配两大核心委员会,每逢年初定下一整年的投资战略,对每个投资组合(债券、基金、股票、银行存款等)设定大致的比例上下限。

  近年,保险与券商、基金、信托、银行理财等金融机构和产品的竞争加剧,推高了保险产品的渠道销售费用和负债成本。保险资金对投资计划的收益率要求超过企业年金和银行理财产品,制约了保险资金通过投资计划投资基础设施项目的能力。由于投资计划的收益率不能覆盖其负债成本,部分中小保险公司大量投资高风险高收益的信托计划,潜伏了较大风险。

  而大多数保险公司对投资有内部考核标准,对权益类投资主要是依据基金指数和沪深300指数。这也是为何中国人寿(601628)、中国平安等保险巨头喜好偏股基金,尤其是相对风险较高的ETF指数型基金。

  创新路径思考

  “对于保险资金,如果一年能做对两次大的决定就够了,关键要看得比较准。”一家大型保险公司投资部负责人说,中长期看好经济复苏,但短期内会根据宏观经济指标、技术指标等,对投资组合进行动态调整。这也被业内称为“小动作”。

  首先,保险机构需要加强能力建设。

  据了解,在具体波段操作上,保险机构先行买入上证50指数成份股,建仓完成后,再申购指数基金。而指数基金必须被动大量买入权重股。此时,市场上形成做多氛围,指数开始上行,各路投资者开始买入股票参与做多。

  保险资金作为保险公司的负债,是保证其履行保险赔偿或给付义务的准备金,是中产阶级的风险储备金和养命钱。与信托、私人银行、私募基金等针对高净值客户的金融产品相比,保险资金更加强调投资安全性。由于基础设施项目投资规模大,投资回收期长,资产流动性差,信息透明度较低,存在较大投资风险,因而保险资金投资基础设施项目,对投资管理能力的要求远高于股票、债券等公开交易品种。

  随着大盘的上涨,当涨幅达到机构所预期的幅度,保险机构就开始逐渐减持手中股票。随后,他们又开始大规模赎回基金。在大额赎回压力下,指数基金被迫抛售股票。再加上大机构赎回股票本身就是看空信号,其他投资者纷纷跟随卖出,市场开始出现下跌。而等大盘调整到一定幅度,以保险机构为主的大资金再次进场抄底,又开始了下一轮的操作。

  为有效管理投资风险,专业管理机构应当在项目储备、尽职调查、信用评级、项目评估、交易结构设计、决策审批、组织实施、产品销售、后续管理等重点业务环节具有较强的专业水平,建立具有项目投资、法律、会计、审计、资产评估、信用评级、风险管理等方面从业经验的专业团队,建立相互制衡的运作机制,减少对个人专业能力和业务资源的过度依赖。保险资产管理机构需要实现专业化运作,搭建合理的组织架构,设计专业化运作流程,积聚专业人才和资源,有效提升投资管理能力和风险管理水平。

  有媒体将这种操作方式形象地比喻为“割韭菜”,利用波段多次操作,其要点是绑上基金,通过申购和赎回基金,使得基金在股市上被迫跟随操作。“保险机构是基金的上游客户,若保险资金方向确定后选择申购或赎回基金,将撬动更多市场资金流入或流出。”

  其次,保险机构需要加强业务创新。

  当然,并非所有的保险资金都能精于此道,也有看走眼的。某大型保险公司今年一季度业绩表现着实一般,投行人士认为,究其原因在于股票板块配置没有踏准市场节奏,因而没有取得理想的投资回报。

  最近几年,保险资产管理公司通过大力开发准标准化的债权投资计划金融产品,锻炼了队伍,积累了业务资源,建立了销售渠道。随着地方政府债务的规范管理,地方政府隐形担保及刚性兑付逐步打破,地方融资平台面临转型与分化。财政部与发改委等部门正在积极推进政府和社会资本合作模式(Public-Private-Partnership,PPP)。可以预计,符合价格调整机制相对灵活、市场化程度相对较高、投资规模相对较大、需求长期稳定等特点的经营性及准经营性基础设施项目,未来可能主要通过PPP方式进行融资运作。

  4 高手?推手?杀手?

  保险资金要顺应这种变化,适时将投资计划的发展重心从公司融资或平台融资转变为项目融资,创新交易结构和产品形态,以项目本身的经营性收入作为偿债资金来源,减轻对银行担保等外部信用增级的依赖。通过投资计划直接对接优质投资项目,投资期限与项目投资回收期相匹配,偿债安排与项目的经营性现金净流量相匹配。由此减少偿债主体的再融资风险及保险资金的再投资风险,充分发挥保险资金提供中长期稳定性投资资金的比较优势。

  保险资金已然成为国内资本市场上最不可小觑的一股力量,越来越多的投资者开始关注保险资金的一举一动,以期能踩住保险资金的调仓步伐,从而获得逢低拣货和逢高撤退的先知。

  再次,保险行业需要强化基础设施建设。

  那么,保险资金到底是先知先觉的波段高手,还是诱发大盘上涨或下跌的推手或杀手?

  一是行业协会需要发挥更大作用。中国保险资产管理业协会已经成立,债权投资计划等金融产品注册查验工作将主要由行业协会承担,监管部门将更多关注系统性区域性风险防范。行业协会需要不断加强自身建设,发挥好维权、服务、创新和自律的功能作用,积极维护市场秩序,促进行业规范发展。

  保监会数据显示,截至今年3月末,我国保险资产总额为5.4万亿元,而保险资金权益类投资仓位上限为25%。由此推算,包括基金和股票在内,保险机构可投入股市的资金已经超过了1万亿。

  二是尽快建设投资计划交易清算平台。由于投资计划个性化特征较强、信息披露不足,目前流动性较低,缺乏市场化定价估值机制,亟须建立相应的市场基础设施。包括:建立或选择资产交易场所,让资产流动起来,盘活存量;要有专门机构进行产品登记和确权,建立登记中心和行业管理平台;强化信息披露制度对相关利益主体的约束力,不断提高信息披露的时效性、连续性、全面性。

  今年一季度,保险资金投资股票和基金类仓位占比为13.8%,13.8%为五六成的仓位水平,这也意味着险资还有千亿元的可入市资金。除数千亿随时可入市的资金外,保险资金正以每年1万亿元的速度增加。

  三是建立行业性母基金。保险业通过成立行业母基金的方式开展重大基础设施项目投资,可以构建行业平台和公司平台两级专业投资管理平台,统筹行业力量,提升行业整体投资能力和风险管理水平,同时还能有效实现投资分散度,平滑投资风险。

  其中,大半壁江山都掌握在中国人寿、中国平安这几家保险巨头手中。在业内人士看来,几家保险巨头就像股市里的“巨无霸”,这些大资金的操作,本身就可以左右股市,且具有市场风向标的意义。

  最后,进一步改进监管方式与机制。

  或许,从长期来看,保险巨头的仓位操作并不能改变市场大趋势,尤其是在市场上涨态势确立时,保险机构如发生波段操作,对市场不会产生根本影响;但在大盘处于相对高位或低位,多空又处于僵持状态时,“巨无霸”的影响力就不一样了。

  按照“放开前端、管住后端”的总体要求,加强和改进保险资金运用监管,防范化解风险,促进行业健康发展。

  尤其是当市场处于关键阶段、敏感点位时,保险巨头本身拥有的“弹药”就具有足够威力,而其选择往往还具有“一呼天下应”的效果,能引发机构和散户跟风操作,形成一股巨大的合力。

  一是完善监管政策。尊重市场主体,鼓励行业创新,根据市场情况及发展需要及时修订、整合及简化监管政策,提高监管效率和弹性。在政策层面支持保险机构扩大投资空间,丰富投资工具,加强风险管控,确保投资风险可控。

  因此,在多空胶着时,投资者一定要多加留意,因为保险巨头的减仓操作,往往就成了“行情向下”的信号;相反,如在大家都悲观时,一旦保险资金有进场动作,往往就是逢低捡便宜货的积极信号。

  二是完善配套政策。主动加强与国土、住建、财政、税收、环保等部门及地方政府的沟通协调,推动相关部门尽快出台支持保险资金投资基础设施项目的配套支持政策。

  5 寻找保险圈的“王亚伟”

  三是加强风险管控。持续监测保险资金投资风险,确保保险资金安全,守住不发生系统性、区域性风险的底线。

  不同于基金经理的爱出风头,保险公司的投资经理大多闭门操作,更别提要他们在媒体抛头露面了。但仍有“好事”的媒体发现,保险圈里也有一个“王亚伟”,甚至更年轻、更神秘,“他”掌管的保险产品收益率丝毫不输于王亚伟的华夏大盘。

  (作者单位为中国保监会保险资金运用监管部投资处,作者为管理学博士。本文仅代表作者个人观点,与所在单位无关。本文刊载于《当代金融家》杂志2015年第1期)

  这个神秘的“他”,就是执掌泰康人寿投连险进取型账户的王建军。据说王建军是个80后,年轻的他因超高的投资水平,被市场人士称为“最牛险资操盘手”,由他掌管的投连险进取型账户的业绩,不仅是投连险中的“常胜将军”,即使与公募基金较量起来也丝毫不差,素有保险产品中的“华夏大盘”之称。

  口说无凭,数据才是硬道理。有媒体援引一份数据称,王亚伟自2005年底担任华夏大盘基金经理后,五年来年收益率分别为:141.86%、209.42%、-33.69%、108.48%和23.21%,总收益率为1196.80%。而泰康投连险进取型账户五年来年收益率分别为109.55%、128.56%、-23.67%、136.63%和23.84%,总收益率为972.62%。虽然泰康投连险进取型账户近五年总收益率比华夏大盘稍逊,但五年中却有三年收益率超过华夏大盘。

  一家保险公司投资部人士分析了泰康投连险进取型账户长期取胜的几大秘笈。

  首先,该账户投资股票的比例为60%至100%,和偏股型基金相仿。选股上基本回避蓝筹股,青睐中小盘股,追捧题材股和重组股。风格激进、择时精准,易获得超额收益。如今年一季度,泰康投连险进取型账户逢低买入重组概念股上海梅林(600073),新进该股176万股。

  其次,快进快出、高位不贪、低位不慌,亦是该账户的一大特色。据有关数据统计,该账户持有股票的时间很少超过一年,且近两年来呈现换股频率加快的迹象。以复杂难做的2010年股市为例,该账户连续两个季度出现在上市公司十大流通股股东之列的情况极少。操作频率之快可见一斑。

  更关键的一点是,盘子小、封闭运作也是其制胜的一大原因。该账户销售时间较短,且通常规模有限(基本都在一两个亿左右)。此后便会停售,长年封闭,这在一定程度上避免了高位资金涌入增加的配置压力。另外,封闭操作相对来说规模固定,便于投资经理操作,可制定长期投资策略,比较利于在“长跑”中取得较好的业绩。

  业内人士认为,与华夏大盘“自下而上”的个股精选策略、长年潜伏题材个股等待行情爆发的操作手法所不同,泰康投连险进取型账户擅长的是激进进取、波段操作,且盘子小、进出较灵活,这更便于投资者跟踪参考。

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