201一年斥资策略,投基策略

摘要:春节后,流动性好转推动股指延续节前反弹走势,上调存款准备金率也未对市场造成实质打压,随着悲观预期逐步修正到位,加之中东局势动荡引发油价短期飙升,也给各国通胀控制增加难度,A股出现调整。我们认为,在通胀预期下,流动性紧缩趋势不变,然而,3月初两…

  今年,年度排名暂列第一的华商盛世成长已经为投资者赚取了40%以上的收益,而跑输大盘的基金比比皆是,面对愈来愈多的基金产品,2011年基民该如何选择?多家机构认为,受货币政策紧缩预期的影响,明年市场震荡的可能性较大,因此配置平衡、调整灵活的混合型基金受到青睐。

  □上海证券 刘亦千

春节后,流动性好转推动股指延续节前反弹走势,上调存款准备金率也未对市场造成实质打压,随着悲观预期逐步修正到位,加之中东局势动荡引发油价短期飙升,也给各国通胀控制增加难度,A股出现调整。我们认为,在通胀预期下,流动性紧缩趋势不变,然而,3月初两会召开,“十二五规划”将进一步细化,市场不乏结构性机会,我们仍维持稳健的策略。建议投资者在控制风险的基础上,关注灵活、稳健、选股能力强的基金。

  王斌

  近期的数据显示全球经济维持较为温和的复苏,但短期经济数据浮现阴影。其中欧元区受益量化宽松和全球大宗商品下跌带来的积极影响,内需持续走强,经济温和复苏,但希腊违约和退出欧元区的风险正在不断上升,给欧元区经济复苏趋势和金融市场稳定带来威胁。美国短期出现疲态,市场普遍预期美国加息将较预期延后,对美国乃至全球市场带来支撑。受累全球需求不振、新兴市场整体经济疲软,各国政府不断加码政策宽松以呵护经济。

  一、2月市场总结

  稳健型:均衡配置降低风险

  中国2015年首季GDP增速回落幅度超出市场预期,未来经济继续面临较大压力,但市场普遍预期不会“失速”。疲软经济现状明显施压全球需求和大宗商品价格,但也将给政策制定者带来更大压力,政策天平有望加速向放松一端倾斜。4月19日中国央行[微博]宣布降准1%,幅度为2008年以来的最大,更大力度的宽松措施、积极政策和改革措施受到市场的普遍期待,在此支撑下,短期股市波动不改市场趋势向上。

  本月上证指数收于2905点,较上月2790点上涨115点,涨幅4.10%,收盘指数落于月均线2852上方53点处,上证月成交额21879亿,较1月20510亿增加6.7%,2月日均交易量增加42.23%,月形态为带量反弹(深证成指收于12902点,较上月11995点上涨907点,涨幅7.57%,中小板指数收于6732点,较上月6180点上涨552点,涨幅8.94%)。本月上证波动区间为2944-2760,幅度为184点,较1月波动幅度(207点)减少11%,震级为3级,与上月持平。

  “明年A股市场缺乏大牛市的基础,资产配置上既要考虑享受权益类市场的阶段性机会,又要考虑规避市场风险。”长城证券分析师阎红认为,2011年A股市场将面临货币政策进入紧缩周期的考验,股指先抑后扬,结构化机会依然精彩。2011年基金投资组合仍建议保持均衡配置的主基调。阎红推荐了两个基金配置组合,首先是主动均衡型,适合中高风险承受能力的投资者,兴业趋势投资(25%)、易方达科汇(25%)、华夏希望债券(20%)、中银货币(30%);其次是稳健均衡型,适合中低风险承受能力的投资者,嘉实增长(15%)、华夏回报(15%)、易方达稳健收益(20%)、建信稳定增利(20%)、富国天时货币(30%)。

  但市场的持续上涨已使得风险积累,这使得市场的根基变得脆弱,预期以下四大风险点如果发生,市场向上趋势或被破坏:第一,政策放松步伐所推动的股市资金流入速度跟不上市场的上涨;第二,经济触底企稳导致市场预期政策放松力度削弱;第三,政策管理层呵护股市上涨的态度发生转变;第四,IPO注册制实施的进度超市场预期。

  本月除水利建设和铁路基建下跌外,其余行业均上涨。其中,电器、太阳能、建材、新材料等涨幅超过15%。而保险、银行等涨幅较小,涨幅均没有超过1%。深沪个股上涨和下跌家数比为14.7:1,有39.8%的个股涨幅超过10%,仅有7只个股跌幅超过10%,个股算术平均19.15元,较上月上涨9.35%,强于上证指数的表现,本月A股流通市值为20.24万亿,较上月上涨6.60%,本月小盘股表现好于大盘股。

  招商证券认为,一般来说股票型基金和混合型基金等股性产品,其抗通胀的功能大于债券型、保本型等债性较大的产品,而相对来说货币市场基金的抗通胀效应最低。考虑到对经济增长回升的预期,未来市场下跌的空间也有限。建议投资者近期可以配置平衡、调整灵活的混合型基金。待未来通胀压力降低后再考虑增加组合的主动性。组合配置上以消费类加新兴产业作为基本结构较佳,在周期性行业出现上涨机会时也可以相应的ETF等交易型基金做短期波段。

  我们维持“经济疲软所迫使的宽松政策加码将助推股市继续走强,股市持续上涨带来市场结构性风险正在凸显”这一观点,并指出市场向上的根基已经变得脆弱。继续建议投资者理性对待市场走势,高风险偏好的投资者仍可顺势而为,维持较高权益型基金配置比例;但高风险投资者和交易型投资者应当密切关注有可能破坏市场趋势向上的因素,侧重配置流动性较佳的投资品种;中低风险投资者应当逐步回避市场波动风险和结构性风险,逢高适当降低权益型基金配置比例。

  2月1日至2月25日,开放式偏股型基金平均上涨4.00%,高于同期上证综合指数3.15%的涨幅。期间509只开放式偏股型基金收益率分布在11.30%和-1.47%之间,其中,宝盈资源优选涨幅最大,而长城久恒跌幅最大。分类来看,股票型中主动型基金平均上涨4.40%,指数型基金平均上涨3.73%;混合型基金平均上涨3.67%;债券型基金平均上涨0.34%。

  进取型:把握高杠杆基金机会

  权益基金方面,当前股市愈发脱离基本面,政策和流动性的影响更加显著,股指振幅和个股分化程度均将显著加大,市场环境放大了主动权益类基金顺势捕捉市场热点、可灵活择时和注重选股的投资优势。建议投资者侧重关注兼具择时能力和选股能力、善于市场热点捕捉且注重政策主题投资的主动权益型基金,适当回避指数型基金。

  二、3月市场预测

  “2011年在A股市场出现阶段性行情时,仍有望给市场把握能力强的投资者带来阶段性投资机会。”阎红认为,具有高杠杆效应的创新型分级基金也有较大的机会。建议关注这类基金的投资者把握三个原则:首先,要考虑自身的市场判断能力。其次,对产品的具体特征有充分的了解。最后,要有严格的风险控制体系。指数型杠杆基金由于资产配置情况相对稳定,其母基金净值变化与指数涨跌之间的关系较为确定。行情上涨时高杠杆基金的杠杆发挥较为充分,是高杠杆分级基金投资的首选产品。目前已成立的高杠杆指数型分级基金有四只:银华深证100-银华锐进、国联安双禧中证100-双禧B、国投瑞银瑞和300-瑞和远见、申万巴黎深成指-申万进取。

  从投资主题来看,长期而言“一带一路”、“国企改革”和“经济转型”等政策主题仍将是未来数年的投资主线,建议投资者长期重点关注重仓收益相关概念的基金;短期而言在政策制定者可选的方案中投资仍然是最直接且短期最有效的方案,投资加码有望成为短期政策制定者的主要手段,重仓金属、交运设备、工程机械等低估值低市净率的顺周期蓝筹板块的绩优基金有望迎来短期优势。建议投资者重点关注。基于对市场结构性风险的担忧,已经创业板或面临业绩证伪,建议投资者对重仓创业板的基金加大回避力度,逐步减仓。

  2月上证波动区间为2944-2760,向上超出众禄指数预测的范围,上穿49点,下差70点。根据众禄指数系统预测,2011年3月市场重心有所上升,较本月2780上升100点至2880,3月份主波动区间3000-2800,阻力区间3065-3000;支撑区间2850-2800。在通胀预期下,流动性紧缩的趋势不变,然而,两会的召开将为市场注入兴奋点,市场不乏结构性机会。我们仍维持稳健的策略,建议投资者在控制风险的基础上,关注灵活、稳健、选股能力强的基金。

  国联证券更是认为,在弱市坐享收益,选择分级基金;在强市中获取超额收益,最佳备选标的还是分级基金。为此,国联证券推出两组分级基金投资组合,稳健组合和激进组合。稳健组合适合于风险承受能力较低的投资者,股市环境较差时投资,双禧A(20%)、银华稳进(80豫),预计该组合的年化收益率预计超过8%。另外,激进组合适合于风险承受能力较高的投资者,在股市底部阶段买入,银华锐进(80豫)、双禧B(20%),在股市上涨时可能远远战胜大盘收益。招商证券提醒投资者,指数下跌时杠杆同样会放大风险。因此,利用杠杆基金波段操作更适合那些富有短线投资经验、风险承受能力较强的投资者。综合考虑基金投资策略、杠杆、规模等特征,招商证券给出了最适合作为短线波段操作的分级基金:申万进取、银华锐进、国联安双禧B、国泰估值进取等。

  固定收益基金方面,预期前期债市的调整已充分消化利率债供给扩大给长期券种带来的负面冲击,进一步的货币宽松是大概率事件,市场利率下行是大势所趋。短期来看,天威债违约事件追踪获得建行贷款表明管理层呵护债市稳定的态度鲜明,同时为了确保地方债置换计划的顺利实施,管理层有足够动力推动债市走强,从而推动信用利差收窄。因此,债市收益尽管难以延续2014年的盛况,但仍将维持乐观趋势。建议低风险投资者加码投资债券型基金。在配置品种上,侧重配置重仓期限偏向中长期、债券评级偏向低评级的债券型基金。

  三、众禄投资策略

  分红型:封基是较佳选择

  QDII方面,我们维持前期策略,继续看好全球由流动性推动的资产牛市,建议投资者继续跟着各国央行政策和货币流向选择QDII产品,重点关注高配欧洲和日本市场的QDII、中性配置美股QDII,美国市场QDII中REIRS-QDII具备比较优势;受益A股估值溢出资金南下,港股QDII有望短期走强,中国股票QDII影响更为直接。全球需求不振给大宗商品价格带来的短期下行压力仍将大于中长期大宗商品价格向上修复的动力,建议投资者继续低配大宗商品QDII,但长期投资者和高风险投资者可以从逆向投资的角度出发逐步布局大宗商品QDII。

  基金投资策略:稳健策略—偏股型基金和债券型基金均衡配置。择基策略:选择资产配置契合度高、选股能力强、灵活度高的基金;择时策略:请按照个人情况,参考众禄指数预测系统预测阻力和支撑区间进行操作。

  “2010年传统封基成为市场关注的热点之一,整体表现较为抗跌。”阎红表示,2011年建议投资者关注封闭式基金的两类行情:一是分红行情,二是阶段性行情。建议关注的封闭式基金:基金汉盛、基金安顺、基金景宏、基金安信、基金汉兴、基金兴华、基金科瑞、基金裕隆。“2011年基金裕泽的封闭期将结束,如果A股市场向好,建议投资者关注封转开过程中,其价值回归的机会。”不过,阎红提醒投资者,如果2010年末A股市场上涨,可供分红净值增加,同时对折价率下降有所牵引,2011年初的分红行情可以预期;否则分红行情难现。

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  招商证券认为,折价交易使封闭式基金成为向下有折价保护、向上保持上涨可能性的一类稀缺资产。每年的岁末年初,分红预期成为影响封闭式基金价格的重要因素之一。由于折价率的存在,封闭式基金分红相当于把一部分净值提前兑现,因此存在一定的套利空间。有18只基金存在分红的可能性,其中基金汉盛的分红潜力最高,约0.27元,分红潜力相对较高的还有:基金景福、基金汉兴、基金金泰、基金通乾、基金兴和、基金景宏、基金普惠等。渤海证券也表示,纵观以往行情,封基的分红行情使其连续5年跑赢大盘,自2004年以来,每年这个时期,封基的收益情况均好于大盘,且平均超额收益达到9.305%。从封基的单位份额潜在分红比例来看,推荐基金通乾、基金汉盛、基金景福。

  本报记者王斌

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