分别杠杆基金成反弹明星,杠杆基金充当反弹先锋

摘要:A股市场的上涨或使部分杠杆基金光芒再现。对此,业内人士表示,杠杆基金具有借助杠杆放大风险收益水平的能力,能够在行情到来时获取更大的收益。
今年2月份以来,A股市场呈现振荡上涨趋势,上证综指几度摸高3000点,这是去年11月16日以来,指数重新触及该点位…

  近日,招商证券基金研究小组发布基金市场一周观察,具体内容如下:

A股市场的上涨或使部分杠杆基金“光芒再现”。对此,业内人士表示,杠杆基金具有借助杠杆放大风险收益水平的能力,能够在行情到来时获取更大的收益。

  近期A股市场呈现连续反弹,主要是对前期过度悲观预期进行修复,同时反映了经济快速下滑后宏观调控政策适度放松的预期。

三周以来二级市场涨幅和净值增长率双双跑赢大盘

  今年2月份以来,A股市场呈现振荡上涨趋势,上证综指几度摸高3000点,这是去年11月16日以来,指数重新触及该点位。近期股市上涨的主要原因是经济基本面的良好支撑和估值优势,从长期来看这一格局仍有望延续。而在市场上涨过程中,具有杠杆效应的分级基金表现将更为抢眼。

  流动性紧缩和经济回落对股市的共同打击阶段正在过去,但这不意味着市场将进入单边上升,中期内,市场在稳增长和调结构的博弈中反复震荡将是大概率事件。政策放松可以带来反弹,但是反转的出现有赖于经济转型带动新一轮经济中周期。

  基金二季报显示,分级杠杆基金在下跌中业绩仍相对稳健,多只产品战胜基准或市场。在A股市场这波反弹中,杠杆基金产品正逐步显示出明星气质。
Wind统计显示,截至7月26日,沪深300过去三周以来累计反弹10.93%,分级基金杠杆类份额二级市场平均涨幅12.89%,截至7月23日的平均净值增长率则达到了18.07%,远远超过大盘。

  建信基金公司适时推出了高股票仓位的建信双利主题分级基金,目前该基金正在建行、工行、招行等银行及各大券商代销。

  从基金二季度的投资组合结构来看,主动投资偏股型基金二季末平均股票仓位为69.14%,较上季末大幅回落8.71
个百分点,处于历史偏低水平。二季度A
股市场单边下跌,基金二季末的股票仓位水平反映了基金整体对一季度的高仓位策略大幅修正,对后期市场看法趋于谨慎。行业配置方面,基金增持了消费类行业,配置风格倾向防御。

  超越大盘的两个因素

  据了解,建信双利策略主题分级基金在众多分级基金中设计股票仓位是最高的,达到90%至95%。

  对基金仓位水平的动态测算显示,7
月份之后偏股型基金平均仓位明显提升,最高时股票型基金仓位接近80%。但最近在市场反弹持续一段时间后,基金整体仓位又适当下调了一些。当前股票型基金和混合型基金的平均仓位分别为76%和64%。

  Wind统计显示,市场上7只杠杆基金在这波反弹中整体领跑大盘。截至7月26日,沪深300指数过去三周来累计反弹10.93%,这些分级基金的杠杆类份额二级市场平均涨幅和净值增长率分别为12.89%和18.07%,均跑赢大盘。

  建信双利策略主题分级基金拟任基金经理万志勇表示,就A股市场而言,国际局势不稳定、石油价格的波动以及国内紧缩的政策环境使得市场大幅向上的空间较小,但与此同时,市场对于通胀的担忧开始有所减轻、“十二五”开局较好的政策环境等因素,均使得市场的结构性机会依然可期,未来围绕新兴产业、扩大内需等政策的推进有望带来更多的主题投资机会。

  基于对未来经济以及市场的判断,权益类资产的预期收益相对较高,组合中可以偏股型基金为主要配置。但未来股票市场的走势不确定性依然较高,因此基金组合中应配置部分固定收益类基金,为整体组合提供一定的保护。

  以国联安双禧B(150013)为例,其二级市场价格从7月5日的0.83元强劲反弹至26日的0.979元,累计涨幅17.95%,大幅跑赢指数,也高于同期分级基金杠杆类份额12.89%的平均涨幅。截至7月23日,双禧B净值从0.86元上涨至1.014元,累计净值增长率接近17.91%。此外,国泰估值进取基金同期累计净值增长率也高达21.24%,净值增长最低的也在11%以上。

TAGS:充当先锋杠杆分级反弹基金

  同时,考虑到主动投资管理偏股型基金在进行积极的组合调整,此时若基金投资者在自己的层面同时进行调整,容易引起放大或者对冲效应,使实际组合的情况偏离自身配置目标。因此,投资者应充分研究基金二季度组合报告、了解基金下一步策略调整方向。

  取得这样的好成绩,一方面与分级杠杆基金固有的产品特点相关,另一方面和基金管理人的主动操作密不可分。从基金最近公布的二季报来看,除个别新成立的基金外,大部分分级杠杆基金的股票仓位较高,能有效受益于市场的反弹。同时,一些基金通过主动操作取得不错业绩。

  对于阶段性的反弹机会,有经验的投资者可以通过交易型基金来进行波段操作(包括ETF、LOF、封闭式基金以及结构化产品中的杠杆基金)。其中,ETF
是标准的波段操作工具。而在近期的市场反弹行情中,可以看到表现最为抢眼的当属带有杠杆的结构化产品。杠杆基金的净值会得益于杠杆效应,在市场反弹时获得更大的反弹幅度;同时,当市场情绪逐步好转时,价格涨幅也有望高于净值涨幅。因此,在博取市场反弹时杠杆基金理论上有更高的效率。但在市场向下波动时风险也更大,有经验的投资者可在控制风险的前提下应用此类杠杆基金。

  比如,国联安双禧100基金,二季度仅亏损6.8%,而同期业绩比较基准收益率为负23.09%。基金经理黄欣介绍,该基金成立于4月16日,在综合分析了当时的政策面以及海外欧债危机等因素之后,基本判断6-7月份市场将出现阶段性底部,会是较好的建仓时机,因此采取了缓慢的建仓策略。在建仓过程中,双禧基金首先买入的是保险、电力设备、食品饮料板块,占比较大但一直跌势未止的银行、证券、地产等板块则在其后。这一建仓策略使持有人基本规避了近期市场大幅调整带来的风险。到了6月下旬挂牌上市前后,其股票仓位已迅速提升到90%左右,充分分享了这波反弹的成果。

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  仓位较低的基金也在积极加码。比如,截至二季度末兴业合润股票仓位只有46.95%,不过,基金经理张惠萍表示,目前仓位有所提升,比较看好估值较低的周期类股票的超跌反弹机会,但从中长期看,医药、大众消费品还是会超越传统的周期性行业。张惠萍认为,未来几个季度经济可能出现增速逐步下滑的趋势,当然目前市场走势已经部分包含了这种悲观预期,下半年的投资机会还是在于政策层面是否能够有所松动和市场下跌产生的超跌反弹机会。

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  流行“混搭”两类份额

  业内人士指出,现有分级基金在不同级别份额的收益分配上,有着不同的规定,这直接影响到分级基金的杠杆比例。如双禧A和双禧B的份额比例为4:6,在保证双禧A份额约定收益之后的其余部分全部都给予双禧B份额,这就意味着双禧B以60%的份额比例能获取接近100%的投资收益,并承担相应风险,初始杠杆比例接近1.7倍。对于强烈看好A股市场的投资者来说,双禧B无疑是具有进攻性的品种,长期持有可获得超额收益。

  值得注意的是,在杠杆类份额大幅反弹的同时,分级基金的稳健类份额并未被冷遇,多数分级基金的稳健类份额在过去三周依然呈现上扬走势,尤其是一些规模较小的基金。如双禧A7月5日的二级市场交易价格为1.038元,而7月26日的收盘价已经达到1.065元,期间涨幅2.6%。

  有分析师认为,投资者不妨“混搭”分级基金两类份额,如果反弹来临,高风险的杠杆份额由于带有杠杆,能够放大市场反弹的收益;如果市场仍反复震荡,低风险的固定收益份额则为投资者提供了良好的避险工具。

  投资者在挑选分级基金时,除了甄别基金管理人的水平外,还应考虑二级市场的折溢价。目前分级杠杆基金折价普遍不大,有个别基金的二级市场价格出现了溢价。业内人士建议,短期内可选择有良好过往业绩和折价空间的基金。

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