均衡基础上关怀大盘风格基金,均衡搭配大盘风格与主题投资基金

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积极型组合 500)this.width=500′ align=’center’ hspace=10 vspace=10>
稳健型组合 500)this.width=500′ align=’center’ hspace=10 vspace=10>
保守型组合 海通证券(600837 股吧 , 行情 , 资讯 ,…

  □ 海通证券基金研究中心 吴先兴

  国金证券 张剑辉

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  近期市场以震荡为主,系统性机会有限,但下半年A股市场或将趋于乐观。对于尚未入场或想增加投资的投资者来说,二季度的下跌或将提供良好的建仓时机。2月份小盘股反弹后估值有所上升,催化小盘股行情的因素逐渐减弱,未来小盘股整体机会不大,但个股仍有结构性机会。大盘蓝筹股持续低估,随着年报的陆续披露,或将引发估值修复行情,基金投资组合可以在风格均衡的基础上略偏向大盘。投资者可以关注整体业绩出色、在不同风格的市场中都表现较为优秀的基金。

  进攻型组合

  积极型组合

  金鹰中小盘

  基金名称 基金类型 基金经理 基金公司 投资权重

  

  投资要点

  兴业社会 股票型 傅鹏博 兴业全球 20%

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  金鹰中小盘基金在海通二级分类中属于混合-偏股配置型基金,成立于2004年5月27日,目前资产规模不大,在股票混合型基金中表现出中等风险高收益的特征。适合具有高风险承受能力的投资者持有。

  华商盛世 股票型 庄涛、梁永强、孙建波 华商 20%

  稳健型组合

  金鹰中小盘中长期业绩表现持续优秀,历史业绩出色,并且熊市和震荡市表现更佳。其特点是选股另辟蹊径,所持有的重仓股都较少有其他基金持有。行业配置能力较强,配置较为均衡。

  易方达科讯 股票型 侯清濯 易方达 20%

  

  ◆产品特征

  银华和谐主题 混合-灵活配置型 陆文俊、万志勇 银华 20%

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  业绩持续优秀:金鹰中小盘成立时间较早,经历了市场牛熊的转换,该基金除2007年大牛市中表现较为落后外,随后每年的表现都名列前茅。2008年到2010年该基金的业绩分别名列同类基金的3/75、15/77以及7/77。今年以来市场运行风格逐渐变化,该基金业绩依旧保持良好,继续名列前茅,体现出良好的市场环境适应能力。分析各阶段该基金的表现,我们发现该基金更善于在熊市和震荡市中运作,其业绩也往往较牛市中好。

  嘉实主题 混合-灵活配置型 邹唯 嘉实 20%

  保守型组合

  偏好中小盘成长股:该基金在选股上另辟蹊径,偏好中小盘成长股。该基金具备较强的选股能力,根据Fama归因分析,该基金管理人净选择能力排在所有同类基金前10%。其所持有的重仓股都较少有其他基金持有。

  防御型组合

  海通证券(600837 股吧,行情,资讯,主力买卖)基金研究中心

  行业配置均衡:金鹰中小盘基金行业配置能力不俗,行业配置能力对其获得良好业绩的贡献较高。该基金通过对行业轮动规律的把握,侧重投资于高成长的个股和行业。该基金在投资中涉足的行业较多,并且该基金在各个行业上的配置相对较为均衡,前三行业集中度不算很高。

  基金名称 基金类型 基金经理 基金公司 投资权重

  我们认为,A股市场目前正处于利好与利空博弈的时期。所以,从投资策略来看,我们认为3月的市场震荡仍然是主基调,并且在震荡的过程中可能会有一波下探。从长期而言,我们依然觉得下半年市场或将有一波政策放松带来的上涨行情,因此建议投资者在市场探底过程中继续分批建仓股票混合型开放式基金,2800点及以下区域仍是建议建仓的区间。对于波动较大的交易型基金,在震荡市场中波段操作难度较大,建议投资者等市场趋势明朗后,再顺势而为。

  资产配置顺势而为:金鹰中小盘基金的资产配置较为灵活,基金顺势而为。从历史数据看,我们发现该基金操作上倾向于积极择时,顺势而为是该基金鲜明的特点。

  宝康消费品 混合-积极配置型 闫旭 华宝兴业 20%

  在基金的大类配置上,股票混合型基金可以采用核心卫星组合的配置方式,核心组合在风格均衡的基础上可以略偏向大盘蓝筹风格,卫星组合需要挑选热点把握能力较强的基金,投资者可以关注选股能力和行业配置能力较强的基金。传统封闭式基金目前的折价率和年化折价回归收益已接近历史底部,短期来看,缺乏折价带动的行情,从长期投资的角度而言,部分封闭式基金业绩出色,如大成优选,体现出出色的选股能力,投资者可以将这些基金作为中长线投资品种。

  东吴行业轮动

  信诚蓝筹 股票型 张锋 信诚 20%

  对于分级基金中的高风险份额以及ETF而言,整个月度的涨幅可能不大,但是期间可能会有交易性机会。3月份的交易性机会可能是由政策利好带动的,因此投资者必须密切关注政策导向,了解基金持股的行业配比,挑选含受益板块权重较高的产品进行投资。当前加息预期依旧存在,债基的趋势投资机会仍未到来。但随着加息进入中后期,债券基金的投资机会将会逐渐临近,对于大资金投资者而言,或可开始对债券基金逐步建仓。随着加息通道的打开,货币基金的收益吸引力逐步下降,但货币基金真正的价值在于兼顾资金安全及流动性,因而对于现金灵活度需求较高的投资者来说,货币基金仍是目前较有效的现金管理工具。

  投资要点

  国富价值 股票型 张晓东 国海富兰克林 20%

  在构建基金组合上,我们对积极型、稳健型以及保守型三类不同风险承受能力的投资者给予不同资产配置比例的建议。这三类投资者在权益类基金(包含股票、混合型基金以及交易型基金)的配置比例区间分别为:积极型配置区间60%至100%;稳健型30%至80%,保守型10%至40%;均衡配置比例分别为80%、55%和25%。当我们判断市场上涨概率较大时,我们会在权益类基金上配置较高的比例,反之则降低比例。

  东吴行业轮动在海通二级分类中属于股票-成长型基金,成立于2008年4月23日,截至2010年12月31日基金规模为29.75亿,目前资产规模不大,在股票混合型基金中表现出高风险高收益的特征。适合具有高风险承受能力的投资者持有。

  富国天利 债券-新股申购型 饶刚、杨贵宾 富国 20%

  本期建议积极型投资者可以配置75%的主动型股票混合型基金,10%的交易型基金(含指数型基金),15%的偏债型基金;稳健型投资者可以配置55%的主动型股票混合型基金、5%的交易型基金(含指数型基金)、25%的偏债型基金、15%的货币市场基金;保守型投资者可以配置30%的主动型股票混合型基金、30%的偏债型基金、40%的货币市场基金。

  ◆产品特征

  建信增利 债券-新股申购型 汪沛、钟敬棣、黎颖芳 建信 20%

  推荐基金

  东吴行业轮动业绩表现稳步提升,其特点是选股独树一帜,行业配置能力较强,资产配置灵活。该基金根据市场运行特点,通过对行业轮动规律的把握,对市场风格变化的适应能力较强。

  绝对收益组合

  基金类型 基金名称

  业绩稳步提升:东吴行业轮动成立在熊市中期,成立之初由于建仓较快,使得其在2008年随后的下跌中受到一定的损失,排名靠后,而2009年由于投资较为谨慎,业绩也不理想。但从2010年以来,在震荡市中基金业绩迅速提升,排名大幅上升到全部股票型基金前10%,表现非常出色。进入2011年,市场运行风格有所变化,但该基金业绩依旧延续了较好的持续性,表现依然较为稳健,排名维持在所有股票型基金前1/3。

  基金名称 基金类型 基金经理 基金公司 投资权重

  开放式股票混合型 富国天惠

  选股能力较强:该基金在选股上别具一格,偏好中小盘成长股。选股能力较强,根据Fama归因分析,该基金管理人净选择能力排在所有股混型基金中前10%。其所持有的重仓股中与其它基金之间交叉持股较少,甚至个别股票仅被东吴行业轮动单只基金持有。并且投资风格较为积极,其重仓股持股集中度较高。并且该基金积极换手,重仓股变化较大。

  华富收益A 债券-新股申购型 曾刚 华富 50%

  银华富裕(180012 股吧,行情,资讯,主力买卖)主题

  行业配置较为集中:东吴行业轮动行业配置能力较强,这是其获得良好业绩的重要因素。该基金根据市场运行特点,积极把握行业轮动带来的收益,并且该基金在行业配置上较为集中,重仓行业的集中度明显高于同类基金。

  中银增利 债券-新股申购型 李建 中银 50%

  嘉实服务增值

  资产配置较为灵活:东吴行业轮动的资产配置较为灵活。该基金积极择时,顺势而为是该基金鲜明的特点。

  □国金证券 张剑辉

  大摩资源(163302 基金吧,行情,资讯,重仓股)优选

  国投稳健增长

  目前,政策紧缩效果尚需进一步的考察,加之考虑发达经济体收缩流动性等因素的冲击,预期市场维持区间震荡仍是近一阶段的主要特征。有鉴于此,我们维持控制基金组合中等风险水平的建议,在风格配置上均衡搭配“大盘风格”和“主题投资”特征产品。同时,我们认为年度分红及融资融券、股指期货等金融创新业务的推出均不足以支撑传统封闭式基金的低折价,所以,对于传统封基给予整体低配建议,关注创新封闭式基金大成优选、建信优势的比较优势。

  景顺内需增长二

  投资要点

  权益类开放式基金:

  农银行业成长

  国投稳健增长基金设立于2008年6月11日,属于偏股混合型基金,截至2010年12月31日基金资产净值约为24.71亿元,规模较小。基金通过股票与债券等资产的合理配置,追求收益与风险的平衡,在证券投资基金中表现出低风险高收益的特征。

  大盘风格主题投资均衡搭配

  华商盛世(630002 股吧,行情,资讯,主力买卖)成长

  ◆产品特征

  尽管超预期的紧缩步伐在新年伊始就引发A股市场大幅震荡,但相应的调控效果也得到一定的体现。在此背景下,央行再度上调存款类金融机构人民币存款准备金率,则体现了政策走向“前紧后稳、灵活应对”的态度,未来一段时间政策上仍然保持偏紧倾向,且实体经济因政策紧缩的效果也需要进一步的考察,同时考虑到再融资、大小非解禁等内部因素以及美国为首的发达经济体开始逐步收缩流动性等外部因素的冲击,阶段市场仍然面临较多的不确定性,预期区间震荡仍是近一阶段的主要特征,市场机会仍然更多围绕阶段性和结构型机会展开。

  广发核心精选

  国投稳健增长业绩表现良好,在业内持续领先,选股能力出色,资产配置积极灵活。该基金善于应对市场风格切换,在2010年全年及2011年1季度的结构性行情中,基金主要超额收益来自于其灵活的仓位策略和行业配置的贡献。

  在基金产品选择上,我们认为在优选“自上而下”与“自下而上”能力全面的基金管理人所管理的基金产品的同时,在基金风格配置上应均衡搭配“大盘风格”和“主题投资”特征基金产品:

  兴全全球视野

  业绩保持领先:国投稳健增长基金自设立以来,业绩表现一直位于同类股票型基金前列,且持续性良好。数据显示,该基金近2年、1年分别以66.33%和21.33%的净值增长位列同类基金前列。特别是2011年1季度市场风格切换,基金业绩仍保持在同类前5%,且超越比较基准1.63%,较好地适应了市场风格的转化,显示出基金良好的投资管理能力。

  大盘股估值水平已经反映阶段紧缩预期以及再融资的影响,而从股指期货、融资融券金融创新的角度来看,无论是从阶段性配置需求还是重点行业板块的长期业务增长,也都将对大盘股带来正向的刺激。因此,从风险收益角度综合衡量,建议在基金组合风格搭配上仍将大盘风格基金作为基础部分,可以给予40%-50%的配置,侧重产品如兴业全球、交银成长、建信恒久价值、博时策略、国泰回报、华安宏利、大成策略回报、华宝兴业大盘、信诚蓝筹、汇添富蓝筹稳健等基金。

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  选股能力强:Fama归因数据显示,现任基金经理具备卓越的选股能力,任职期间国投稳健增长基金的净选择回报在所有可比基金中位列第2/77名。

  在预期股指保持区间震荡格局的同时,市场结构性机会也并不缺乏,因此建议从主题投资角度出发选择具有相应持仓结构特征的基金产品,作为组合配置的另一重要部分。具体相关主题板块如具有业绩支持、成长性突出且阶段相关数据超预期的行业板块,重点如家电、汽车、医药等;经济增长结构调整下受益行业板块,如信息技术及服务、卫生医疗、新能源及低碳板块等;区域振兴受益板块,如西部开发受益的新疆板块、皖江城市带承接产业转移受益的安徽板块等等。相关产品侧重关注嘉实主题、银华和谐主题、景顺长城内需增长、华宝兴业宝康消费品、嘉实研究精选、兴业社会责任、国泰区位优势、广发聚瑞、易方达科讯等基金。

TAGS:基础上侧重均衡基金风格大盘

  善于应对市场风格轮动:基金对于市场风格切换表现出较强的适应性,在2010年全年及今年1季度市场震荡分化中表现不俗。值得一提的是,基金对2011年市场风格和系统性风险作出良好的预判,在2010年4季度末期增加了对金融等低估值蓝筹股的配置,分享1季度相关板块的上涨收益。

  固定收益类开放式基金:

  资产配置积极灵活:国投稳健增长基金仓位操作果断灵活,对市场趋势有一定的把握。例如2009年3季度初,基金降低仓位,规避了8月份的市场调整,且减仓幅度远大于同类基金仓位调整幅度,类似的情况也发生在2010年1季度初和4季度末,基金降低仓位水平,结合行业及个股配置,一定程度降低市场风格转换对基金业绩的影响。

  债市长期谨慎基调不变

  诺安成长

  政策限制下银行间市场流动性充裕,1月银行间同业拆借利率较前月下降0.09个百分点,同时未来1-2月票据到期数额较大,因此准备金率调整对债券资金影响有限,债市阶段仍处于资金相对宽松的环境中。但在利率上行风险尚未释放的背景下,债券市场长期依然谨慎。随着信用类债券市场的不断上涨,信用利差较前显著降低,同时考虑到信贷紧缩下信用类债券新发规模或有提升,信用类债券吸引力较前降低。

  ◆产品特征

  债券基金选择上,建议阶段关注嘉实超短债、上投纯债等债券-完全债券型基金,以及在信用类债券上持仓适度且历史业绩持续稳定优秀的债券-新股申购型产品,如中银稳健增利债券基金、富国天利增长基金、建信稳定增利基金、工银瑞信信用添利基金、广发增强债券基金、华富收益增强债券基金等。

  诺安成长基金设立于2009年3月10日,属于股票成长型基金,截至2010年4季度末,规模约为14.25亿元,在证券投资基金中表现出低风险、高收益的特征。基金主要投资于具有良好成长性的企业,同时兼顾企业成长能力的可持续性。

  货币市场基金2月21日披露的春节期间7日静态年化收益率仅为1.15%,处于历史低位。中长期来看,随着加息压力上升和市场利率水平具备进一步攀升的可能,货币基金收益率亦有望随之缓步上行。

  投资要点

  封闭式基金:

  诺安成长成立时间不长,但业绩表现良好,持续性佳。基金应对市场风格轮动表现出较强的适应性。基金选股能力较强,行业配置契合市场热点,资产配置顺应市场走势。今年以来配置机械设备、保险、煤炭和信息技术等板块。

  关注创新封基相对价值

  业绩持续稳定:诺安成长基金成立时间不长,但在市场震荡分化过程中,维持良好的业绩表现。2010年,基金净值全年增长15.74%,位列同类基金前10%水平内。2011年1季度,市场热点、风格切换,股混型基金业绩分化严重,截至2011年3月25日,基金近1季度净值增长5.03%,表现出较强的管理能力。

  截至2月12日,传统封基折价降低到14%的平均水平,在平均剩余存续期4.7年背景下平均到期年化收益率仅为3.33%,均降至过去五年来最低点。我们认为,年度分红以及融资融券、股指期货等金融创新业务的推出均不足以对此形成足够支撑,因此整体上给予低配建议。综合比较基本收益分配和超额收益分配下分红潜力、分红后折价及到期年化收益率水平等因素,并适当参考管理人投资管理能力、持仓结构特征等,从相对价值角度出发,建议适当关注开元、金泰、裕泽和金鑫。

  挖掘个股能力较强:根据Fama归因数据显示,现任基金经理任职期内,基金净选择回报在所有可比基金中位列第10/217名,说明基金经理具备较强的选股能力。

  与传统封基相比,创新封基大成优选、建信优势折价率及到期年化收益率具备明显的比较优势,可予以侧重关注。当然,这两只产品由于契约允许投资股票仓位比例较高,风险水平高于传统封闭式基金。

  行业配置契合市场:诺安成长基金的行业配置能力较为出色,对市场风格变化适应性较强,为基金业绩增长做出重要贡献。分析基金2010年行业配置数据,可以看到全年诺安成长把握“科技+消费”的投资主线,特别是自2010年9月份以后,基金逐步减少中小盘股票的投资比例,成功规避了中小盘股票大幅下跌的风险。四季度末,基金重仓机械设备行业,配置比例接近20%,同时进一步增加了煤炭等资源类周期性行业,以及信息技术等新兴行业的配置比例,取得了不错的投资效果。

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  资产配置顺势而为:契约规定诺安成长基金股票资产配置范围介于60%到95%。多数时候,基金坚持顺势而为的资产配置思路,在市场发生变化时,积极应对,仓位调整幅度远高于同类平均水平。

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