Great沃尔资本七日市场眼光,反弹有再三再四恐怕

摘要:6月28日,港股继续反复整固的行程,但在确认成功建立了阶段性底部之后,总体盘面的稳定性相对较强。目前,包括港股在内的亚洲股市,尤其是在过去一段时间面对较大通胀压力的股市,在通胀升温预期出现缓解的背景下,都出现了较强的反弹。其中两个最好的案例就…

上周上证综指与创业板指数分别上涨2.34%与1.1%。从行业上看,食品饮料、采掘、休闲服务、有色金属涨幅居前,周涨幅分别为6.4%、4.8%、4.5%和3.9%;国防军工、通信、计算机涨幅落后,周涨幅分别为-0.73%、0.18%、0.19%;28个申万一级行业仅国防军工周涨幅为负。
在数周的弱势之后,市场终于迎来普涨。上周全部A股中有近7成个股实现上涨,并且上海主板市场的涨跌比例好于创业板。从上涨个股的分布来看,消费、周期类个股均出现了较为明显的涨幅,而主题特征相对明显的军工、计算机走弱。市场的反弹并不意外,毕竟政策层面的转暖在数周前就已经出现,而中美贸易争端等不确定性因素的边际影响也在逐渐减弱。

  A股市场

  6月28日,港股继续反复整固的行程,但在确认成功建立了阶段性底部之后,总体盘面的稳定性相对较强。目前,包括港股在内的亚洲股市,尤其是在过去一段时间面对较大通胀压力的股市,在通胀升温预期出现缓解的背景下,都出现了较强的反弹。其中两个最好的案例就是内地A股和印度股市。内地A股走了一波六连涨的行程,上证综合指数已一举上破了中期下降轨以及前期高点2754点,从技术面的角度来看,已可以确认扭转了从4月中展开的调整弱势。至于印度股市方面,SENSEX指数直拉了4个交易日,累涨幅度有1000点或5.7%,有强势反弹的势头。

   
我们并不认为市场反弹的力度会很大。在最近几周的周报中,我们并未忽视政策面的转暖,也注意到市场成交量出现了明显的萎缩,上述市场特征均预示着市场可能越来越接近短期底部区域。但是,值得关注的同样也是成交量,在市场反弹之际,5月11日沪深2市的成交额居然只有4000多亿,而且当日在银行板块的上涨过程中,创业板指数反而出现了快速回落,这可能意味着市场内在的反弹动力随着市场的上涨正在快速减弱。从近期事件性因素来看,MSCI、富士康获得IPO批文、国内政策面的转暖,这些因素对A股市场的影响均偏向正面;但我们也应该注意到6月美联储加息预期、海外环境依然相对脆弱、市场本身缺乏特别明显的反弹主线等因素对市场反弹空间的制约。因此,我们认为市场在未来1-2周虽然仍有望维持反弹趋势,但市场分化的概率会明显加大,并且在当前偏弱的市场环境中,业绩的确定性、持续性和防御性以及与估值的匹配度可能是市场关注的焦点。

  一、市场表现

  恒生指数昨天出现高开后回压的行程,结合周一的低开高走行程一并来看,似乎大盘正进入反复整固的阶段。期指市场在结算前出现的转仓掉期活动,半年结账的基金做靓业绩的活动,都是目前影响大盘短期表现的技术性因素。恒生指数收盘报22062点,上升20点,主板成交量621亿多元。目前,恒生指数已连续三日站在22000点关口以及10日均线的上方,稳定性有逐步好转的迹象,有利于弹升势头进一步延续。事实上,空头建仓的活动已有所收敛,港股昨天的总体沽空金额回降到51.9亿元,潜在的压盘力量有消退迹象。

   
我们建议投资者增加消费、内需、防御类行业和个股的配置。长期投资者可以在市场相对低迷之际关注医药、休闲服务、商业贸易中的绩优个股。

  本周大盘呈现短线触底反弹,其中创业板指数在上周创出本年度新低后反弹了5.67%,中小板指数也上涨1.89%,上证综指和沪深300指数在大盘股的拖累下反弹力度不强,本周分别上涨0.40%和0.11%。从成交量来看,创业板成交量有所放大,其他主要指数周内变化不大,本周沪深两市日均交易额为1216亿,环比上周减少189亿;本月以来日均交易额1307亿,环比上月减少21%。从市场风格上看,与前几周形成鲜明对比,本周高估值、高价股表现强劲,蓝筹股表现相对较弱。

  盘面上,大市呈现分化走势,这是在反弹中经常可以看到的市况。由于国际油价仍处调整中,中海油(0883)近期都跑输大盘,昨天逆市下跌了0.45%,策略上建议逢低吸纳。值得注意的是中石化(0386),股价已连涨了4日,炼油成本可望下降,发改委在今年已两度上调了成品油价格,都是利多因素,建议关注跟进。

    风险提示:宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。

  二、热点板块

  另外,我们在早前点评过的食品股,依然表现出良好的抗跌力,中国旺旺(0151)和统一(0220)分别涨了0.8%和3.3%;而在上周五创出了上市新高的康师傅(0322),昨天温和回整了0.2%,但无损向上挑战高位的势头。雨润食品(1068)在过去两日股价跳水,成为市场的关注热点股。从雨润昨天的沽空金额回降到4.1亿元、沽空比例下跌至9%来看,技术性沽压似乎有收敛迹象,倘若雨润能够返回昨天的沽空平均价19.97元上方,估计短期股价有企稳可能。

  板块方面,本周TMT、房地产行业在涨幅榜居前,其中计算机和传媒板块分别以9.48%和5.15%的涨幅分列第一二位。本周一半行业指数涨幅在1%以上,22个行业跑赢沪深300。本周表现相对偏弱的行业有上周走强的军工、有色、煤炭,以及金融、食品饮料。经过本周反弹,年初以来积累了正收益的行业增加到了8个,其中以计算机、餐饮旅游表现最强。

TAGS:逐步稳定性加强延续反弹可能

  概念方面,本周网络安全、互联网应用等概念重新成为关注的焦点,网络安全、云计算指数分别上涨12.3%和11.5%,其余大数据、移动支付、网络彩票等指数涨幅也均在5%以上。前期较热的油气改革、各地自贸区指数本周表现落后。年初以来在线教育、在线旅游和智能汽车概念累计涨幅在30%以上。

  三、 消息面

  国外:

  1.
美国2、3月零售数据上修抑制4月份零售增长,4月零售数据仅微幅上升,但对2、3月份数据都进行了上修。这些数据变动意味着1季度GDP增长将被上调,而2季度GDP增速将被下调。同时,美国1季度库存投资低于预期:3月全部商业库存上升0.4%,但非汽车零售库存仅涨0.1%,远低预期。4月新屋开工超预期,但营建许可中单户型房屋增长有限。

  2.
美国5月份Markit制造业PMI初值56.2,超出预期值和前期值。分项中新订单从前月的58.9回落至58.2,生产则从58.2上升至59.6,两者的读数都较高,预示着未来制造业仍会有着较强劲的表现。

  3. 美上周初请失业人数32.6万,高于预期的31万。但续申创2007 年12
月来新低。

  4.
美联储公布了4月FOMC会议纪要,申明经济刺激未引发通胀风险,同时表示正在考虑退出的策略,提出几种提升短期利率的方案,但讨论仅出于谨慎规划的目的,未就此作出最后决定,也并非意味加息临近。美联储Williams称,对于以每月削减150
亿美元购债规模在10 月结束QE3,还是在12 月结束QE3 没有偏向。

  5.
日本央行[微博]行长黑田东彦本周三发表讲话暗示近期不会推新一轮货币刺激措施,他表示日本央行放松政策对经济达到了预期效果。

  6. 欧元区5 月服务业PMI 创2011 年6 月来新高,制造业PMI
不及预期。一季度领军欧元区增长之后,德国经济在5月出现了放缓迹象,最大的出口伙伴—法国的经济停滞不前,再加上中国经济增速放缓,这将给德国未来经济带来不确定性。

  7. 俄国防部:20 辆列车和15
架飞机满载军队,撤出乌边境;北约秘书长称俄有撤军迹象。

  8. 泰国军方宣布政变,为1932 年来第12 次。

  国内:

  1.
5月16-17日,2014年全国经济体制改革工作会议在北京召开。中央经济体制和生态文明体制改革专项小组负责人、国家发展改革委主任徐绍史出席会议并作了题为《准确把握形势狠抓贯彻落实
确保完成2014年经济体制改革重点任务》的讲话,明确了2014年深化投资体制改革、资源品价格改革、国有企业和事业单位改革等9大任务。

  2.
财政部5月16日下拨专项资金80亿元,支持京津冀及周边、长三角、珠三角地区开展大气污染防治,其中京津冀是重点。中央财政2014年共计安排大气污染防治专项资金100亿元,余下20亿元将于下半年择机下拨。

  3.
证监会[微博]16日新闻发布会汇总:1、新国九条具体分工、落实单位和进度安排已经明确;2、创业板首发办法和再融资办法今天发布;3、创业板再融资办法推出小额定向发行机制;4、预披露不与发行时间直接挂钩;5、尚未收到设立证联公司的申请方案;6、正调查华夏基金[微博]涉嫌非法交易股票行为;7、所有在审企业都需要进行预披露;8、正组织研究新措施继续支持上海自贸区建设;

  4.
上交所[微博]美高梅手机版登录4858,开始新股发行改革网下IPO全天候测试。测试主体包括上交所、中国结算上海分公司、主承销商和相关网下投资者,预计本月底IPO发行重启。5月19日,证监会网站公布中国证监会研究部署学习贯彻《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》的相关工作的内容。内容与新国九条大致一致,但提到下半年IPO控制在100家左右。

  5.
21世纪网报道,权威人士5月21日透露,以上证50成份股作为股票市场“T+0”交易标的的方案已接近监管层的论证通过,并且在具体实施层面上也没有技术难度。大盘蓝筹股实施“T+0交易”的推进速度比想象中要快,初期将会选择上证50成份股作为试点。

  6.
5月18日,国家统计局公布2014年4月份70个大中城市住宅销售价格变动情况,与去年同月相比,70个大中城市中,价格下降的城市有1个,上涨的城市有69个。4月份,同比价格变动中,最高涨幅为13.6%,最低为下降4.4%。房地产拐点信号愈发明确,4月份70个大中城市新建商品住宅和二手住宅价格环比上涨的城市个数分别为44个和35个,分别比3月份减少了12个和7个。

  7.
新浪网报道,经住建部多位人士确认,除北上广深之外,其它城市的限购政策可以自行调节,尤其是库存过大的地方,但不会明确发文。近期北上广深市场也有剧烈调整,住建部正在观察研究,但发文确认限购放开的可能性不大。

  8.
中石油5月19日表示,将积极发展混合所有制经济,依法合规吸纳地方国有资本、民营资本参股中石油业务,大力推进与新疆在上中下游业务领域全面合资合作。

  9.
应中华人民共和国主席习近平邀请,俄罗斯联邦总统普京于2014年5月20日对中华人民共和国进行国事访问。两国元首在上海举行了会晤并召开亚信峰会,发表了联合声明,宣布两国进入全面战略协作伙伴关系新阶段。申明表示中国拟取消俄罗斯天然气进口税,普京表示2015年中俄贸易额将达到1000亿美元。中期看,本次申明对中俄战略合作有里程碑式的意义,除了防务与安全等问题外,在经济领域未来合作的看点在于能源、农业、机械制造与高科技领域。

  10.
国务院总理李克强5月21日主持召开国务院常务会议,部署加快推进节水供水重大水利工程建设。提出在继续抓好中小型水利设施建设的同时,集中力量有序推进一批全局性、战略性节水供水重大水利工程,特别是在中西部严重缺水地区建设一批重大调水和饮水安全工程、大型水库和节水灌溉骨干渠网,十分紧迫和必要。本质上是以中西部基建发力为特点的微刺激政策,2013~2014水利年度计划的投资为3371亿元,由于政策强调了“十分紧迫和必要”,可能会在今年提升整体的投资规模。

  11.
财政部印发《2014年地方政府债券自发自还试点办法》,财政部宣布,经国务院批准,2014年上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东、北京、江西、宁夏、青岛试点地方政府债券自发自还。试点地区发行的政府债券为记账式固定利率附息债券。2014年政府债券期限为5年、7年和10年,结构比例为4:3:3。2014年地方政府自发自还债券为1092亿。

  12.
5月22日,央行上海总部举行发布会,发布了《中国(上海)自由贸易实验区分账核算业务实施细则》和《中国(上海)自由贸易实验区分账核算业务风险审慎管理细则》,启动市场期待已久的上海自贸区自由贸易账户(FTA)。新细则明确区内主体和境外机构可开立本外币统一管理的自由贸易账户,金融机构可建立分账核算单元提供独立于境内区外的经常项目、直接投资和投融资创新相关的金融服务。自由贸易账户可兑换(经常项目和直接投资)则为后续资本项目逐步可兑换提供了重要条件,是利率市场化和外汇改革的重要基础。此外,银行、证券及保险等机构均可参与,则加速了金融创新试验的开展。

  13.
在14年1季度央行已发放1000亿支农和支小再贷款,再加上国开行3000亿棚户区再贷款的出炉,意味着再贷款或重新成为基础货币创造的重要渠道,也是未来观察货币政策取向的重要视角。另外网传央行近期通过国开行和建行定向宽松5000
亿。

  14.
汇丰5月制造业PMI初值49.7,前值48.1,预期48.4,高于市场预期,且创下该数据五个月最高;结构上产出指数由47.9回升至50.3,新订单指数由47.4回升至50.2。

  15. 2014 年4 月,银行结汇9267 亿元,售汇8670 亿元, 结售汇顺差597
亿元,环比减少1868 亿元。银行代客结售汇顺差为489 亿元。

  16.
周四(5月22日),央行公开市场进行300亿元28天正回购操作。周四公开市场有850亿元正回购到期,当日净投放550亿元,本周净投放1200亿元。上周净投放440亿元。

  17.
天山网报道,乌鲁木齐市沙依巴克区公园北街早市发生的爆炸案是一起性质极其恶劣的严重暴力恐怖案件。初步掌握,5月22日7时50分许,暴徒驾驶2辆车冲破防护隔离铁栏,冲撞碾压人群,引爆爆炸装置,造成31人死亡,94人受伤。习近平对乌鲁木齐暴恐案做出批示,要求及时组织救治受伤群众,迅速侦破案件,从严惩处暴恐分子。

  总体判断:

  由于5月份汇丰制造业PMI意外回升,传闻放松房地产调控政策、全国10个地区试点发行地方债以及央行对国家开发银行提供5000亿元再贷款支持棚户区改造等一系列政策和措施刺激,加上此前证监会明确今年IPO计划,稳定市场预期,上周市场两次跌破2000点后有所反弹,特别是与信息安全、网络安全相关的TMT板块和房地产板块反弹比较明显。近期中央稳增长和促改革的力度似乎都有加大的苖头,加上市场近期在2000点关键点位持续震荡争夺,周末又传出总理在内蒙视察的讲话,再次强调要适时适度预调微调,盘活资金存量,优化金融结构,保持货币信贷合理增长,推进金融改革,营造良好的金融环境,解决实体经济资金紧张特别是小微企业融资难、融资贵的问题,市场对中央放松货币、加大稳增长的力度的预期明显升温,投资者的信心有所恢复,后续还有蓝筹股优先股及T+0的措施,市场杀跌的动能得到了一定程度的释放,短线可能还会延续反弹。但目前中上游煤炭、钢铁和水泥等原材料价格的走势低迷,表明短期内经济是否企稳可能还需要观察。另一方面,我们认为市场对中央放松货币稳增长的预期还不宜过高。未来一段时间,还需要重点观察6月初的官方PMI、6月10日左右的5月份经济数据。另外6月份启动IPO的影响大部分可能已经提前消化,但临近银行年中考核,短期流动性可能不会象去年6月份那样紧张,但有可能引发谨慎观望心理。综合上述各方面因素分析,市场近期还可能延续震荡反弹的走势,但反弹高度需要观察。建议继续重点关注铁路、电网相关板块、与国家信息安全、平安城市相关的计算机、传媒和通信等TMT和消费电子,及化工、军工、地产和银行等相关板块。

  债券市场:

  本周债市步入振荡期,国债利率小幅下行3.5bp,AAA级企债利率小幅上行1bp,AA级企债利率平均上行3.4bp,城投债利率保持稳定,转债继续盘整。

  本周总理表态货币政策适时适度预调微调,但从路透报道看或以再贷款政策定向宽松为主,而非使用降准等全面宽松货币政策。本周央行公开市场净投放1200亿,力度有所加大,但由于财政巨额缴款加之季末临近等因素,货币利率出现小幅抬升。

  5月汇丰PMI出现超预期反弹,与5月中旬发电增速的企稳回升相印证,结合PMI购进与产出价格的明显回升,PPI降幅将连续两月大幅收窄,均显示3月以来的稳增长政策效果或正体现。加之5月猪价大幅上涨超过20%,CPI或将大幅反弹至2.5%。经济通胀的短期反弹意味着基本面对利率债的利好局面正在发生变化。

  本周市政债正式出台,国务院强调逐步剥离融资平台的政府融资功能,意味着未来一般责任型城投债或逐渐淡出,有助于降低地方政府融资成本,降低城投债收益率。

  综合来看,5月PMI超预期反弹,对利率不利但对信用短期有利;而CPI反弹和货币利率上升对债市不利,债市短期内或维持振荡。

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